【行业研究报告】伯特利-1-4月盈利同比快速增长，稳步推进新品量产

事件：公司发布2023年1至4月主要经营数据公告。
⚫1-4月营收及盈利同比增速较1季度提升。据公司公告，公司1-4月营业收入同比增
长约59.7%，1季度营业收入同比增长47.9%；1-4月归母净利润同比增长约
31.1%，1季度归母净利润同比增长24.5%；1-4月扣非归母净利同比增长约
31.1%，1季度归母净利润同比增长24.5%；1-4月扣非归母净利同比增长约
48.4%，1季度营业收入同比增长41.3%。公司1-4月新获定点项目数量和新增量产
数量同比增长，产品和客户结构持续优化，毛利率持续增长，1-4月营收及盈利同比
增速均较1季度进一步提升，经营情况持续改善。
⚫稳步推进新产品量产，海外市场客户开拓顺利。公司稳步推进新产品研发及量产交
付，加大市场开拓力度，积极开发海外市场客户，2023年1季度公司在研项目共计
443项，新增定点94项；轻量化产品新增定点16项，铸铝前后转向节产品获得多
项新定点项目，北美著名整车企业定点项目预计生命周期7年，总销售额3.9亿美
元；欧洲整车企业定点项目预计生命周期6年，总销售额2100万美元；EPB新增
定点12项；ADAS新增定点6项；线控制动WCBS新增定点24项，具备制动冗余
的下一代线控制动系统WCBS2.0研发顺利推进，满足L3+及以下级别自动驾驶需
求，目前已有多个定点项目，预计2024年上半年量产；DP-EPS、R-EPS、线控转
向等新产品研发正式启动。新项目获取、新产品研发将有助于公司稳固并扩大市场
份额，持续提升经营业绩和核心竞争力。
⚫墨西哥工厂即将投产，EPB产能持续扩张。公司EPB订单饱满，产能利用率年均
超过85%，2023年计划在国内新增50万套EPB产能，在国外新增40万套EPB
产能。墨西哥工厂预计将于2023年上半年投产，一期项目产能达400万件轻量化
零部件，二期扩建项目预计将于2023年上半年开始建设，项目规模预计将达一期项
目两倍。墨西哥工厂投产将提升公司对北美客户的配套能力和服务水平，有助于公
司进一步加深客户关系、开发更多海外客户，为公司长远发展奠定基础。
⚫预测2023-2025年EPS2.31、3.00、4.03元，按23年PE估值，参考可比公司估