【行业研究报告】腾讯控股-2023Q1业绩点评:核心业务集体发力,营收重拾两位数增长

类型: 港股公司研究

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-05-22 00:00:00

更新时间: 2023-05-22 11:15:03

关键词:#第二曲线
投资要点
◼营收重拾两位数增长,利润略不及预期:2023Q1公司实现营业收入为
1499.9亿元(+10.7%yoy),略高于彭博一致预期1463.18亿元;Non-IFRS
净利润325.38亿元(+27.4%yoy),低于彭博一致预期332.45亿元。
◼经递延收益调整游戏流水同比上升2.8%,国内及国际游戏双双复苏:
经递延收益调整,游戏业务本季度流水总额约为632.3亿元,同比上升
2.8%,维持了上季度的增长。本土市场游戏收入同比增长6%至351亿
元,国际市场游戏收入同比增长25%至人民币132亿元。预计未来新游
发布将保持稳定,游戏业务有望持续强势复苏。
◼广告收入连续两位数增长,视频号与小程序广告需求强劲:2023Q1公
司广告业务实现营收209.64亿元(+16.5%yoy),彭博一致预期为213.38
亿元,低于预期。主要得益于视频号的使用量持续增长,用户使用时长
及播放量均迅速上升。公司培育视频号创作者生态,加强带货基础设施,
及播放量均迅速上升。公司培育视频号创作者生态,加强带货基础设施,
日活跃创作者数及日均视频上传量为去年同期的2倍多,预计未来广告
业务边际利润将得到改善。
◼金融科技及企业服务拉动总体毛利率提升:2023Q1金融科技及企业服
务收入487.01亿元(+13.9%yoy),占总收入占比32.5%,毛利率34.50%
(YoY+3.01pct),总体毛利率为45.46%(YoY+3.39pct),拉动总体
毛利率提升。随着疫情管控的放开,数字支付需求复苏,预计未来数字
经济发展也将继续带动收入增长。
◼盈利预测与投资评级:由于整体宏观经济持续恢复将会带动公司业务的
增长,我们维持此前对于2023-2025年经调整EPS为15.3/18.8/21.9元
的盈利预测,预计2023-2025年对应PE分别为19.5/15.9/13.6倍(港币
/人民币=0.8967,2023年5月21日)。公司具有坚实的业务壁垒,生
态强大,视频号和小程序等生态节点也均具有较强的变现潜力,金融科
◼风险提示:政策监管风险;运营数据低于预期;变现节奏低于预期。
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