【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周跟踪：中成药集采，新趋势展望

事件：2023年5月19日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网发布《全国中
成药采购联盟集中采购文件》（后称《文件》）；本次采购是湖北省第二次牵头中成
成药采购联盟集中采购文件》（后称《文件》）；本次采购是湖北省第二次牵头中成
药集采，也是首个全国范围的中成药集采，2022年9月9日《全国中成药联盟采
购公告（2022年第1号）》发布，本次《文件》是其具体的集采方案正式落地。
点评：从中成药历史集采来看，在本次全国中成药集采之前，省际联盟/地区中
成药集采共进行了4次，分别是湖北牵头19省联盟集采、广东牵头6省集采、北
京集采和山东集采。我们认为中成药集采有如下趋势值得关注：
口服制剂为集采重点。本次中成药集采中，16个采购组中有10个为口服制剂，
42个品种36个为口服制剂（占比86%），注射剂占比极低，根据我们此前在《新
生——2023年中药分析框架思考》中的结论，通过比较样本医药中药销售TOP20
比较，2012-2022年中药行业大品种经历了从注射剂到口服产品的结构切换，我们
预计未来中药集采趋势仍然会向口服制剂倾斜。
需求决定集采品种，范围有望持续扩张。本次全国中成药联盟集采的药品中有3
个品种（醒脑静、鸦胆子油、复方血栓通）与广东中成药集采重合、3个品种（复
方血栓通、华蟾素、接骨七厘）与山东中成药集采重合；在其余4次集采中都被
集采过的品种（如血栓通、百令、金水宝、银杏叶等），考虑到需求趋于饱和，未
纳入全国中成药联盟集采。我们预计未来中成药集采选品仍然会从需求角度出发。
竞争指标强调包括临床认可度、药品质量、企业创新能力在内的综合实力，中成
药集采有望采用更具可持续性的方案。本次全国中成药集采采用先入围、再议价
的模式，其中入围综合得分中价格竞争得分占比为60%，余下40%为技术评价指
标，具体指标包括临床认可度、企业生产创新能力、药材质量等，值得注意的是
技术评分指标在湖北省联盟首次集采的基础上增加了药材品种（加分项）和供应
保障（倒扣分）两项指标，我们认为政策更多强调企业的综合实力，对行业龙头
是一种利好，具有更多生产研发资源、药品在临床使用上更受认可的品种有望在
集采中获得先机，也体现出国家对中药企业生产规范化和研发创新的重视。
投资建议：从中成药历史集采来看，独家品种价格降幅较为温和，同时针对中成
药和中药饮片的集采均强调重视质量，而非单纯考虑价格，因此我们预计全国中
成药集采的影响更多会在量上拉动独家品种销售。结合此前我们提出的观点，中
药行业的核心成长驱动来自量，我们认为本次集采或成为催化行业量增的因素之
一，此外基药目录、医保政策等均有望在量上驱动行业成长，我们看好中药板块
成长的持续性，们推荐济川药业、羚锐制药、康恩贝、康缘药业、桂林三金；关
注东阿阿胶、片仔癀、太极集团、健民集团、贵州三力、天士力、以岭药业、同
仁堂、华润三九等。
风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧，价格波动过大。
行情复盘：指数上涨，估值提升
涨跌幅：本周医药板块涨幅2.3%，跑赢沪深300指数2.1个百分点，在所有行业
中涨幅排名第5。2023年以来中信医药指数累计涨幅0.9%，跑输沪深300指数
行业评级:看好(维持)