【行业研究报告】食品饮料-食饮行业周报（2023年5月第3期）：需求持续向好，重视改善机会

大众品板块：大众品2022年业绩下滑，23Q1增速恢复，23Q2有望迎逐季改
善。五一数据恢复，叠加成本端有望边际向好，建议积极布局大众品板块投资机
会。重点关注经营数据加速改善、二季度有催化剂的标的，如啤酒板块、休闲零
食板块等。本周组合：重庆啤酒、青岛啤酒、盐津铺子、劲仔食品、中炬高新、
千味央厨、伊利股份等。
5月15日~5月19日，5个交易日沪深300指数上涨0.17%，食品饮料板块下跌
0.21%，其中速冻制品（+2.07%）、啤酒（+1.82%）涨幅居前，调味发酵品（-
2.53%）、其他酒类（-2.32%）跌幅居前。具体来看，本周白酒板块*ST皇台（+
4.91%）、金徽酒（+4.10%）涨幅较大，迎驾贡酒（-1.58%）、今世缘（-
1.45%）跌幅相对偏大；本周大众品板块桂发祥（+11.85%）、皇氏集团（+
7.42%）涨幅相对居前，香飘飘（-10.14%）、良品铺子（-8.09%）跌幅相对偏
大。
【白酒板块】估值具强性价比，等催化东风来
板块回顾：本周板块情绪平稳，西北酒表现居前
板块回顾：本周板块情绪平稳，西北酒表现居前
板块个股回顾：5月15日~5月19日，5个交易日沪深300指数上涨0.17%，食
品饮料板块下跌0.21%，白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块，跌幅为0.18%。
具体来看：上周白酒板块情绪向好，其中*ST皇台（+5.10%）、金徽酒
（+4.10%）、伊力特（+2.05%）涨幅居前，迎驾贡酒（-1.58%）、今世缘（-
1.45%）、古井贡酒（-1.29%）跌幅居前。我们认为近期板块表现平稳主因当前
处于淡季（缺乏强催化剂），后续我们将持续关注：端午/中秋国庆回款表现；
酒企批价/库存水平表现；酒企渠道/价格相关操作；23Q2/23Q3板块/酒业业绩
弹性；宏观经济指标表现等方面。基于4-5月白酒终端需求处于向上阶段，我们
看好今年白酒投资大年机会，当前板块处于强性价比区间，再迎配置良机。推荐
关注三条主线：①高端酒主线：贵州茅台/泸州老窖/五粮液。②业绩确定性主
线：古井贡酒/洋河股份+舍得酒业；③改革&新品招商线：口子窖/顺鑫农业。
酒企观点更新:着眼中长期布局，短期经营指标趋好
行业数据更新：5月17日，国家统计局发布1-4月规上企业酒类产量统计数
据。4月，中国规模以上企业白酒产量37.4万千升，同比下降28.1%。1-4月，
中国规模以上企业白酒产量158.1万千升，同比下降29.6%。
贵州茅台：公司当前经营稳健&具备弹性，i茅台累计收入超230亿元。茅台一
季度实现“开门红”，为圆满完成全年目标打下坚实基础，公司目前各项工作有
序推进，有信心、有能力全面完成15%的营收增长目标；茅台“五合营销法”持
续发力，营销工作成效正在逐渐显现，通过改革创新，公司构建了“品价匹配、
层次清晰、梯度合理”的品牌产品结构，推出二十四节气酒、兔年生肖酒、茅台
1935、100ml飞天茅台等产品，与此同时，茅台不断优化渠道，进一步提高直销
渠道比例（截至5月18日，“i茅台”的累计注册用户超过4000万，累计销售
行业评级:看好(维持)