【行业研究报告】轻工制造-轻工制造行业周报：特纸左侧布局，重视产品结构持续升级消费品种

纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等，林业碳汇开放可期、关注岳阳林纸。2）特
种纸：部分纸种价盘松动、盈利稳健复苏，装饰原纸需求旺盛。仙鹤股
份：4月日用消费系列均价高位下滑，其余纸种总体维系稳定，预计5-6
份：4月日用消费系列均价高位下滑，其余纸种总体维系稳定，预计5-6
月整体均价延续下降，下游客户采购节奏偏谨慎，观望&清库为主，Q2总
体销量同比表现预计稳定。公司目前已加大采购原材料，Q2成本端有望逐
步改善，Q3大幅下降。华旺科技：均价高位维系稳健，但伴随Q3成本压
力释放，价格预计小幅降低；目前受益于海内外需求复苏以及公司凭借成
本&品控等优势抢占市场份额，预计Q2产销延续高位。木浆成本端预计
Q2稳步下跌，Q3降低更为显著；钛白粉价格本月起环比预计略降，全年
维系平稳。持续推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。
消费：百亚新产品线上发力，明月离焦镜临床结果靓丽。百亚股份Q2推
出大健康系列新品益生菌卫生巾，预计以线上为主要发力渠道，线上盈利
水平有望提升；明月镜片12个月临床随访结果表现靓丽，其中临床试验第
四个季度（9-12个月）延缓近视加深效率高达82%、防控效果突出。疫后
需求复苏，龙头把握产品&渠道变革，市占率稳定向上，长期布局价值显
望贡献利润弹性的中顺洁柔、依依股份、维达国际、恒安国际；高景气赛
道，近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，明月镜片离焦镜具备高性价比且
产品线更为丰富，有望贡献增长亮点。
新型烟草：思摩尔发布全新一次性解决方案，产品力持续创新；悦刻发布
2023年一季报，业绩筑底。思摩尔发布全新升级FEELMMax全球首款陶
瓷芯一次性雾化解决方案，口数、口感、稳定性等关键指标相较棉芯改善
显著；悦刻2023Q1实现收入1.89亿元（同比-89.0%，环比-44.4%），
毛利率为24.2%（同比-14.1pct，环比-19.4pct），承压主要系非法风味产
品猖獗、终端消费仍处适应阶段以及消费税落地。展望后市，公司深入研
发&产品创新、中烟对非法产品打击力度加大，预计公司Q1业绩筑底，Q2
有望回暖。持续推荐思摩尔国际，关注盈趣科技。
包装：下游温和复苏，裕同科技Q2有望复苏。4月包装主要下游领域呈
现温和复苏趋势，展望后市，Q2受益于五一、端午等节日加持，复苏趋势
有望进一步显现。其中，裕同科技下游3C订单自Q2回暖，烟酒企稳向
上，环保纸塑收入增长有望提速；受益于原材料低位、规模优势加强、生
产效率稳升等因素，盈利能力有望持续改善。推荐裕同科技、永新股份、
行业走势
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