【行业研究报告】建材-建材行业周报:4月行业数据继续分化,复苏波折但仍可期

类型: 行业周报

机构: 华创证券

发表时间: 2023-05-22 00:00:00

更新时间: 2023-05-22 17:14:45

4月行业数据继续分化,地产复苏仍存波折。5月16日,统计局公布4月经济数据。1-4月固定资产投资增速4.7%,增幅较1-3月回落0.4pct,3、4月固投增速均环比下滑;其中1-4月基建投资同比+8.5%,较1-3月回落0.3pct,但仍维持高位,显示基建较高景气度仍存。地产方面,1-4月全国房地产开发投资维持高位,显示基建较高景气度仍存。地产方面,1-4月全国房地产开发投资同比-6.2%,降幅较1-3月进一步扩大0.4pct。1-4月房屋新开工面积/施工面积分别同比下降21.2%/5.6%,在低基数下均较1-3月进一步扩大;仅有竣工面积同比增长18.8%,增速较1-3月扩大4.1pct。相较开竣工数据的较大分化,水泥玻璃产量差异较小,4月水泥产量同比+1.4%,玻璃同比-7.6%,但价格变动趋势与开竣工分化较为一致。整体来看地产链的复苏进程趋缓,但股价上本轮建材指数超额收益自3月初开始转负,而彼时基本面仍然强劲,市场预期就已转向了“强现实,弱预期”(详见《近期建材指数走势复盘》)。当前时点我们认为政策仍然可期:4月28日政治局会议对当前经济运行的表述为“当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足”,我们认为稳增长措施下基建地产仍有发力空间;尽管近期高频数据显示目前房屋开工、施工仍然偏弱,但在建筑业高景气有望持续和地产需求企稳复苏的环境下,我们认为地产链向好趋势不变。本周高频数据:浮法玻璃继续累库,水泥价格持续回落。本周玻璃库存环比回升,全国库存环比+4.5%,库存天数约22.5天。3、4月厂库持续下降后目前有所回升,预计下游加工厂补库已完成,后续需关注加工厂订单及库存去化状况。目前玻璃厂商库存水平接近2019年同期。本周新增点火线1条,产能环比+600吨/日。水泥价格继续回落,尽管雨水天气减少下粉磨开工及水泥出货略有好转,但行业整体需求仍然疲软,库存持续走高带动水泥价格进一步下行。目前水泥熟料库存已接近年初高点水平,后续需关注二季度错峰生产计划执行情况。建材板块逻辑未变,关注优质龙头的α与潜在预期差。23Q1板块业绩承压,反映行业复苏仍有波折。地产资金链负循环或难以快速打破,居民企业预期或也难以快速扭转,因此地产销售的边际改善较难传递为拿地开工,致使建材行业需求承压。但全年来看,我们认为,建材板块逻辑未变,行业需求平稳修复,供给出清逻辑仍在,微观层面23Q1优质龙头企业仍实现了较高营收增速或盈利水平的修复,后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善;此外,假若当前基建景气度和地产销售回暖具备持续性,开工端的预期将有望扭转,或存在一定预期差。本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。库存:本周全国水泥平均库存73.19%,环比+0.88pct。出货:本周全国水泥平均出货61.69%,环比+0.47pct。本周国内浮法玻璃需求表现一般。本周国内浮法玻璃均价2280.44元/吨,较上周均价上涨15.74元/吨,涨幅0.70%,涨幅减小5.82pct。光伏玻璃市场局部库存缓增。2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米,环比持平。国内玻璃纤维市场整体平稳。本周2400tex缠绕直接纱均价4091元/吨,环比-0.2%;电子纱均价7700/吨,环比持平。4月行业库存为76.5万吨,环比-4.4%。市场回顾:本周大盘上涨0.34%,创业板上涨1.16%,建筑材料下跌2.13%。子行业涨幅前三为玻纤制造(1.48%),管材(-0.32%),玻璃制造(-1.04%)。个股方面:涨幅前五的公司为顾地科技(10.00%)、四方达(8.04%)、松发股份(5.89%)、丽岛新材(5.50%)、扬子新材(3.85%);跌幅前五的公司为:中铁装配(-19.52%)、祁连山(-8.61%)、冀东水泥(-6.52%)、海南瑞泽(-6.35%)、天山股份(-5.80%)。投资建议:首推消费建材板块,重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份,建议关注凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。此外,我们看好玻纤板块底部回升。目前玻纤连续2月实现降库,我们预计二季度需求将会企稳回升,个股方面重点推荐中国巨石,建议关注中材科技、长海股份。建议关注水泥板块阶段性机会,推荐海螺水泥,建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工预计有需求支撑,建议关注旗滨集团。风险提示:宏观经济下滑超预期,需求恢复不及预期,政策推进不及预期。行业基本数据