【行业研究报告】建材-建筑材料行业研究周报：4 月基建地产景气总体回落，期待后续政策回暖

建筑材料建筑材料2023年05月21日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者鲍荣富baorongfu@tfzq.com王涛wangtaoa@tfzq.com王雯wangwena@tfzq.com林晓龙linxiaolong@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：部分粗纱价格小幅上调，关注q2景气向上机会》2023-05-212《建筑材料-行业专题研究:2022年报及2023一季报总结点评》2023-05-143《建筑材料-行业研究周报:地产链预期进一步下行，期待政策回暖》2023-05-14行业走势图4月基建地产景气总体回落，期待后续政策回暖行情回顾过去五个交易日（0515-0519）沪深300涨0.17%，建材（中信）跌1.89%，子板块中与地产相关度较低的玻纤和其他专用材料涨幅较好，其他品类均下跌。个股中，山东药玻、四方达、松发股份、中复神鹰、中旗新材涨幅居前。4月基建地产景气总体回落，期待后续政策回暖上周统计局发布4月经济数据，1-4月商品房销售面积同比下降0.4%，降幅较前三月有所收窄，但我们认为其中也有基数下降的因素。从环比角度看，30个大中城市4月及5月至今的单周销售水平总体上弱于3月，而这也是市场对后续房地产销售预期偏弱的主要原因。0513-0519一周，30个大中城市的商品房销售面积绝对值环比下降，而同比增幅也有所收窄。从其他实物量角度看，1-4月房地产新开工面积同比下降21.2%，在基数变低的情况下同比降幅仍进一步扩大。2022年全年新开工面积为12.06亿平方米，如果今年全年新开工面积同比仍下降20%以上，则2023年全年的新开工面积将接近9.6亿平方米，而我们判断市场对我国2025-2030年的新开工面积的预期中枢或在9-10亿平米。因此从这个角度看，在不考虑周期超调的情况下，新开工面积或已接近周期的底部区间。从固定资产投资角度看，1-4月房地产/制造业/广义基建投资分别同比增长-6.2%/6.4%/9.8%，增速较1-3月均有所回落。我们认为4月数据显现出固定资产投资主要下游也面临一定的增速下行压力，后续若经济下行压力加大，固定资产投资作为传统的稳增长重要途径，政策支持力度有望增强。我们认为随着此前基建/地产相关指标的回落，当前市场对传统基建/地产链条市场预期已处于较低水平，后续若政策端有所回暖，板块预期有望有所修复。消费建材行业景气或已接近底部区间，新能源品种成长性有望持续兑现1）消费建材21FY/22Q1-3受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面已基本企稳，Q2-4有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。本周重点推荐组合东方雨虹，时代新材、中国巨石，山东药玻，福莱特。风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%