【行业研究报告】公用事业-环保行业跟踪周报：锂价回升回收盈利能力波动，行业规范化发展逐步推进

投资要点
◼与市场不一样的观点：成长重于周期，期待供需格局优化盈利回升。市
场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源
价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源
企业稳定，而报废量15年的持续增长是丰厚的产业红利，持续成长属
性凸显。近期金属波动周期性不强，锂价维持高位，废电池折扣系数持
续回落，盈利企稳提升。期待行业出清产能供需平衡，龙头优势凸显。
◼盈利跟踪：锂价&废电池折扣系数回升，盈利能力企稳提升。我们测算
锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能
力，根据模型测算，本周（2023/5/12~2023/5/19）项目平均单位碳酸锂
毛利为-1.33万元/吨（上周为-0.64万元/吨），平均单位废料毛利为-0.21
万元/吨（上周为-0.10万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛
万元/吨（上周为-0.10万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛
利增加0.03万元/吨。锂价触底回升，废电池折扣系数上行。盈利能力
波动，锂电回收行业继续出清，龙头优势凸显格局改善期待盈利回升。
◼金属价格跟踪：截至2023/5/19，1）碳酸锂价格回升。金属锂价格为157
万元/吨，本周同比变动1.3%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为29.2万
元/吨，本周同比变动+20.7%。2）硫酸钴价格微增。金属钴价格为25.9
万元/吨，本周同比变动0.0%；前驱体：硫酸钴价格为3.6万元/吨，本
周同比变动+2.9%。3）硫酸镍价格微降。金属镍价格为17.36万元/吨，
本周同比变动-2.6%；前驱体：硫酸镍价格为3.30万元/吨，本周同比变
动-1.5%。4）硫酸锰价格维持，低于2022年水平。金属锰价格为1.64
万元/吨，本周同比变动+0.6%；前驱体：硫酸锰价格为0.64万元/吨，
本周同比变动0.0%。
◼折扣系数回升。截至2023/5/19，折扣系数回升。1）废旧523方形三元
电池（6%