【行业研究报告】交通运输-交通运输行业周报：申通4月业务量/收入同比增速领跑，看好港口铁路公路板块的向上动能

◼主要观点
行业观点
港口铁路公路：目前“一省一港”的格局基本实现，但相邻省份之间
的港口由于腹地交叉仍存在较为激烈的竞争，因此后续各省份之间的
港口仍有整合或者合作的空间，竞争格局改善之后，港口收费方面存
港口仍有整合或者合作的空间，竞争格局改善之后，港口收费方面存
在中枢上行的空间。和港口一样，铁路和公路也是重要的基础设施。
2023年出行需求的逐步释放使得铁路和公路板块呈现回暖趋势，随着
后续旅游旺季临近，预计出行流量将持续修复。同时，我们认为，中
特估仍然是贯穿2023年的主线之一，而港口、公路和铁路板块中不少
央国企经营稳健发展、且分红稳定，是兼具成长性和稳定性的优质标
的，在中特估和国企改革政策的推动下，具备较强的向上动能。。
航空机场：短期内来看，国内航空市场复苏确立，五一假期民航日均
客运量已超过2019年同期水平，但国际航线仍处于恢复过程中。中长
期来看，航空供需改善逻辑预计在未来三年将推动航司向上修复，航
空市场有望迎来航空大周期。同时，随着国际航线的陆续复航，核心
枢纽机场有望通过国际旅客吞吐量的提升拉动机场免税店业务。
快递物流：在监管政策和行业转向注重“服务能力”的共识下，虽然
小幅度的价格竞争可能无法避免，但单票收入底部具备较强的支撑。
消费升级以及制造业转型升级有望推动快递物流行业继续增长。在行
业同质化的情况下，我们认为，差异化的竞争策略和优质服务能力是
后续行业竞争中的胜负手，而头部企业持续投入的资产将成为保障其
服务能力的基石，市场份额预计将逐渐向行业头部企业聚集。
航运：油运行业中长期的景气度并没有发生改变，行业供需改善支撑
运价中枢上行的逻辑后续有望逐步得到印证。二季度行业进入了传统
的淡季，近期的运价指数下滑是行业季节性特点下的正常现象，随着
今年中国经济加速复苏、出行需求释放、以及运距被拉长，在下半年
进入行业旺季后，运价有望创新高。
建议关注：
招商港口：公司港口业务增长稳健且分红稳定。公司坚持“一带一路
沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。截至2023年
5月19日，PB仅0.81倍，在中特估主题概念下，估值有望重塑。
唐山港：公司是干散货港口运输龙头，2022年完成货物吞吐量2.1亿
吨，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，
公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。
青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支
撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当
年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加
高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。
宁沪高速：公司23Q1业绩呈现向上修复趋势，旗下核心路产沪宁高速
区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公
司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。
大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源。煤炭等大宗货物由
铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、
行业:交通运输
日期:
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