【行业研究报告】东富龙-投资价值分析报告：打造四大领域一体化平台，把握制药装备国产化机遇

打造四大领域一体化平台，把握制药装备国产化机遇
打造四大领域一体化平台，把握制药装备国产化机遇
——东富龙（000915.SZ）投资价值分析报告
核心观点
受下游医药行业高速发展，制药设备行业的景气度不断提升
国内医药行业的快速发展，带动制药装备市场规模稳步增长。根据灼识咨
询的数据，中国制药装备市场规模从2015年的299亿元增长至2020年的
538亿元，期间年复合增长率达12.47%，预计2025年将达到875亿元，2020
年至2025年复合增长率约为10.22%。

国内制药装备竞争格局较分散，龙头企业将受益于行业集中度提升
经过30年的发展，公司已发展成为国内行业领先的龙头企业，积累了丰富
的制药工程工艺、核心装备制造技术及工程设计案例，已有超过10,000台
无菌注射剂的关键制药设备，600多套无菌药品制造系统服务于全球40多
个国家和地区，3,000多家企业。根据灼识咨询数据，当前国内制药装备行
业市场集中度低，随着供给端改革的进一步推进，低附加值、技术落后、
规模较小的企业将在这个过程中逐步退出行业竞争，龙头企业也将获得新
的增长空间。
国产化替代打开成长空间，四大领域一体化布局抢占市场
我国高端制药装备的关键技术还依赖进口，“卡脖子”的关键技术研发攻
克深受国家鼓励。疫情推动了制药装备进口替代与切入海外市场。公司不
断拓展产品品类，面对行业发展机遇，提出“M+E+C（AI）”策略全品类布
局，打造四大领域一体化，提供量身定制从进料到成药的“交钥匙工程”
一站式服务。
公司盈利预测与估值
预计公司2023年至2025年营业收入分别为66.47亿元、80.15亿元、96.55
亿元，YOY分别为21.54%、20.57%、20.46%；EPS分别为1.42元/股、1.71
元/股、2.07元/股，YOY分别为26.82%、20.35%、20.98%。根据合理估值
测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为29元/股，给予
公司“强烈推荐（首次）”投资评级。
投资风险提示
行业内竞争加剧、技术研发失败风险、外延式并购风险、下游减少资本投
入风险等。
核心业绩数据预测