【行业研究报告】好太太-晾晒龙头锐意进取,享行业成长红利

类型: 深度研究

机构: 国盛证券

发表时间: 2023-05-24 00:00:00

更新时间: 2023-05-24 15:13:28

体渠道网络,确立领导品牌地位,2017-2021年营收/归母净利润CAGR分别为
6.4%/9.9%。2022年受宏观环境影响,经营短暂承压,2023Q1伴随经营环境好
转,公司加速渠道扩张,业绩显著改善,收入/归母净利润分别同比增长
13.3%/6.6%。
13.3%/6.6%。
智能晾衣机行业空间广阔,竞争格局清晰。行业空间:我们预计2030年智能晾
衣机市场规模能够达到112亿元(2021-2030年CAGR为11.1%),驱动因素如
下:(1)地产回暖叠加经营环境好转,装修需求回暖;(2)老旧小区改造等存
量需求释放;(3)我国智能晾衣机渗透率不足7%,伴随技术创新,消费痛点逐
步优化、价格带下移、口碑传播&厂商加大营销,消费体验、性价比以及消费认
知度提升,渗透率有望实现较快增长。竞争格局:市场参与者众多,但头部阵营
明确,我们测算2021年好太太市占率(按销量)约为32%,2022年京东、天
猫平台销售额占比分别为54.9%、35.4%。
竞争壁垒强化,持续提升市场份额。产品:技术储备深厚,可敏锐捕捉消费需求,
迭代更新产品;新工厂投产,提高产业链自制比例,供应链快速强化。渠道:建
立庞大的线下经销网络,布局天猫、京东、抖音等线上平台,绑定头部地产工程
客户,形成立体销售网络。品牌:根据艾瑞咨询数据,2022年好太太品牌认知
度/购买率分别为73.1%(同比+0.3pct)/40.2%(同比+1.7pct),遥遥领先第
二名。
切入智能门锁赛道,打造第二增长曲线。价格竞争激烈,行业洗牌仍在早期,智
能门锁对安全性、售后服务及时性要求较高,好太太在全自动电子锁体、生物识
别算法等方面技术储备深厚,且深耕晾晒行业,具备线上、线下、地产工程全渠
道协同销售、服务能力,有望发挥协同作用。
投资评级:我们预计2023-2025年公司实现营收17.18亿元、20.39亿元、23.81
亿元,同比增长24.3%、18.6%、16.8%;归母净利润3.18亿元、3.80亿元、
4.45亿元,同比增长45.6%、19.4%、17.1%,对应PE估值分别为18X/15X/13X。
公司为晾晒行业龙头,品牌力、产品力、渠道力优势显著,市场需求恢复、渠道
风险提示:原材料价格波动;需求不及预期;行业竞争加剧;测算误差风险;数
据误差风险。
财务指标
2021A2022A2023E2024E
2025E