【行业研究报告】麦澜德-新产品推广顺利,2023Q1业绩保持高增长

类型: 年报点评

机构: 华安证券

发表时间: 2023-05-24 00:00:00

更新时间: 2023-05-24 15:10:56

⚫2022年下半年推出多款新产品,为下一年业绩增长提供动力
2022年上半年,公司自研的磁刺激设备推出市场,由原来的代理
为主转向了完全销售自产的磁刺激设备,毛利率也有大幅提升。2022
年下半年,公司推出了自动版的子宫复旧仪、高频评估电灼仪,在生殖
康复和生殖抗衰领域有了更多的拳头产品。
公司持续增加研发投入,2022年公司研发费用约0.41亿元,研发
费用率约为10.97%。公司成立以来持续的高研发投入,打造了公司在
盆底康复领域完整的产品解决方案。未来公司还将进一步升级产品,包
括盆底智能超声诊断设备、二代电刺激设备、二代阴道电极(耗材)、
二代磁刺激设备、二代电超声治疗仪、多元生物信息检测与物理治疗技
术预研项目等多款产品。
⚫股权激励计划为2023-2026年公司中长期增长指明方向
公司上市后推出了中长期的股权激励计划,激励计划考核
2023-2026年四个会计年度的归母净利润,以2022年归母净利润为基
数,2023-2026年的归母净利润增长率不低于30%/69%/120%/186%,
2023-2026年复合增速不低于30%。2023Q1公司收入和利润端增长均
超过30%,一方面与疫情后行业需求复苏有关,另一方面也与公司推出
新产品,产品结构改善有关。
公司长期愿景是关注女性健康和美,在女性健康领域,公司用近10
年时间在盆底康复领域构建起竞争壁垒,未来也有机会向“美”这个领
域拓展。而仅考虑盆底康复市场,国内市场的渗透空间还很大,患者教
育还不充足,公司作为行业头部梯队,积极下沉市场,提供更有竞争力
的产品,未来也能充分享受行业增长红利。
⚫投资建议
结合公司2022年年报以及公司股权激励方案情况,我们预计公司
2023-2025收入有望分别实现5.18亿元、6.87亿元和9.33亿元,同比
麦澜德(688273)
公司研究/公司点评