【行业研究报告】珀莱雅-动态点评：4月GMV增速靓丽，618大促即将启航

◆主品牌势能恒强，彩棠表现靓丽。2023年4月，主品牌珀莱雅天猫官
方旗舰店GMV约2.28亿元，同比+57%左右；抖音GMV约1.35亿元，同
比+40%左右。彩棠天猫官方旗舰店GMV约0.45亿元，同比+95%左右；
抖音平台GMV约0.29亿元，同比+69%左右。
抖音平台GMV约0.29亿元，同比+69%左右。
◆三大家族产品线齐全，四大品牌梯队明晰。公司重新梳理四大品牌梯
队：第一梯队为珀莱雅；第二梯队为彩棠、Off&Relax、悦芙媞；第三
梯队为圣歌兰、科瑞肤；第四梯队为优资莱、韩雅以及其他孵化中的品
牌。其中主品牌珀莱雅已形成双抗、红宝石、源力三大产品线，2023
年陆续推出红宝石面膜2.0，红宝石水乳2.0，双抗水乳霜2.0，4月份
新推出双抗精华3.0，有利于提升品牌连单率，预计今年仍有全新大单
品系列问世。
◆618大促即将启动预售，共16个SKU参与超头美妆节。截至5.23，①
珀莱雅早C晚A组合、双白瓶精华、红宝石面霜等12个SKU；②彩棠
妆前乳、遮瑕膏、修容盘共3个SKU；③OR温泉洗发水1个SKU参与李
佳琦直播间5月26日美妆节。回望2022年618、双11期间，珀莱雅
GMV均位列天猫美妆第五、国货第一；2023年3·8节期间，成功登顶
天猫国货美妆第一，也是销售额前十唯一上榜的国货美妆，GMV同比
+56%，618有望延续国货美妆领先地位。
◆公司多品牌、多渠道、大单品战略稳步推进，单品迭代和产品上新有序
进行，我们期待今年618公司将借助品牌势能于多平台持续领衔。我们
维持2023-2025年预测，预计收入各81.5/103.1/127.7亿元，同比增
速各为27.6%/26.6%/23.9%；归母净利润10.6/13.4/17.0亿元，增速
各29.1%/27.2%/26.8%；EPS分别为3.72/4.74/6.01元;对应PE分别为
证书编号：S1160521080001
相对指数表现