【行业研究报告】-投资策略报告:股市布局良机或已显

类型: 其他投资策略

机构: 财通证券

发表时间: 2023-05-23 00:00:00

更新时间: 2023-05-24 16:10:40

核心观点
❖今日市场出现较大波动,其中上证50下跌1.55%,上证指数下跌1.52%。
板块方面,传媒(-2.1%)、非银金融(-2.1%)、通信(-2%)、银行(-1.8%)、
建筑(-1.7%)跌幅靠前,聚集在经济和城投债相关领域。此外,人民币贬
值近200点,美元兑人民币近7.05。
❖从市场表现来看,两点问题引市场担忧:一是城投债,二是疫情扰动。城
投债方面,年初至今城投非标违约增加,近期外媒报道较多,引发海外投
投债方面,年初至今城投非标违约增加,近期外媒报道较多,引发海外投
资者担忧,银行、非银、建筑关联行业承压。疫情扰动方面,XBB相关变
异毒株流行,根据钟南山院士团队测算,4-6月可能会出现阶段性波峰。总
体来看,随着前两周经济金融数据出炉,叠加两点事件冲击,大盘中围绕
经济预期相关板块进一步调整,今日外资净流出约80亿。
❖我们认为,当前资产对于经济的悲观预期已经接近去年7月以来的下沿,
当前时点应该回归相对乐观,全年复苏判断没有变化。
❖1)今年金融经济数据符合全球各地区疫情政策变化后规律。疫情政策变
化后,经济呈现“冲高→回落→回暖”,市场预期“强复苏→弱复苏→复苏”,
预期波动远大于实际波动。
❖2)计算22年7月-23年5月间,对于中国经济敏感的主要资产价格在此
区间内的分位数,作为资产价格对于经济的预期:当前A股、H股、利率、
汇率、铜、螺纹钢分别处于34%、33%、23%、24%、49%、12%的水平。
市场的经济预期可能过度悲观,类似于去年10月水平,未来可能有所修
复。
❖3)展望未来:从中期来看,中国经济周期向上仍明确,美国加息见顶,经
济和汇率回升趋势可期;短期当前市场过低预期有望回升,G7会议预期落
地后外资流动或将企稳,之后资产包括汇率预期修复。
❖配置角度:1)科创50方向,当前位置估值性价比再现,叠加年中gpt产
业催化不断落地,可逐步关注配置。细分看好电子库存芯片、半导体设备、
复苏的广告和游戏、光模块、算力服务器、运营商。2)上证50方向,国
企改革热潮有望兑现,同时无风险利率下行→资产荒下配置价值提升。近
日一带一路各项峰会落地、叠加ETF发行,利于高股息、石油、建筑等方
面表现。3)顺周期看利率信号,交易底部修复行情。资产中隐含的经济预
期过度悲观,可能是最底部的反转催化;参考去年经济预期反弹经验,利
率信号最敏感,A股行情两波走,从内资引领到外资入场,可以适当关注
当下处在底部的医药、消费。
❖风险提示:联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。