【行业研究报告】交运设备-新能源汽车产业链行业周报：充电基础设施建设政策再加码，国轩高科发布启晨电池

本周看点
⚫两部门发文推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡
⚫国轩高科发布启晨电池，续航1000公里
⚫鼎胜新材（603876.SH）：与SK新能源签订协议
⚫厦钨新能（688778.SH）：拟与法国ORANO公司签署合资协议
锂电材料价格
⚫钴产品：电解钴（25.75万元/吨，0.39%）；四氧化三钴（14.6万元/吨，
1.04%）；硫酸钴（3.6万元/吨，4.35%）；
⚫锂产品：金属锂（157.0万元/吨，1.29%）；碳酸锂（29.0万元/吨，19.83%），氢
⚫锂产品：金属锂（157.0万元/吨，1.29%）；碳酸锂（29.0万元/吨，19.83%），氢
氧化锂（27.3万元/吨，19.78%）；
⚫镍产品：电解镍（17.3万元/吨，-1.98%），硫酸镍（4.4万元/吨，-0.23%）；
⚫中游材料：三元正极（523动力型22.3万元/吨，21.25%；622单晶型24.6万元/
吨，9.60%；811单晶型28.2万元/吨，7.03%）；磷酸铁锂（7.8万元/吨，
5.41%）；负极（人造石墨（低端产品）2.4万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产
品）4.0万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.5万元/吨，0.00%）；隔膜
（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液
（铁锂型3.0万元/吨，3.45%；三元型3.7万元/吨，1.10%；六氟磷酸锂14.0万元/
吨，14.29%）
⚫电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至
今经历高速增长，在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透
率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场
方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。
⚫产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影
响，一季度产业链表现疲软，主要原因系：1）车厂和电池环节压价，导致产业进
入通缩周期；2）碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态；3）担心一
季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季
报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产
业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨
价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时
刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。
⚫各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部
出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，
另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经
历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。
⚫建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时
代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份
(002812，未评级)、负极盈利韧性较强的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化
公司华友钴业(603799，未评级)、精细氟龙头新宙邦(300037，未评级)等。
风险提示
⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能
投放加快，过剩引发行业竞争风险。
投资建议与投资标的