【行业研究报告】中兵红箭-2022年报点评：聚焦特种装备和超硬材料核心业务，盈利持续改善

【投资要点】
◆主营业务虽然受外部因素冲击，净利润仍保持高速增长。受内外部多
重因素影响，2022年公司实现营业收入67.14亿元，同比减少10.65%，
分业务来看，特种装备/超硬材料及其制品/汽车零部件/专用汽车分
别实现营业收入35.50/26.83/2.48/2.32亿元，同比分别
-19.11%/11.51%/-22.55%/-41.72%；2022年公司实现归母净利润8.19
亿元，同比增长68.76%，实现扣非归母净利润7.74亿元，同比增长
64.53%。
◆盈利能力上涨，费用率略有提升。2022年公司毛利率为28.88%，同
比上涨8.14pct，其中超硬材料及其制品/特种装备毛利率分别为
50.95%/16.13%，分别同比7.50pct/+5.43pct，公司毛利率近三年持
续上升。从费用端来看，2022年公司期间费用率为8.19%，上升
1.19pct，具体来看，管理费用率上升1.67pct，销售费用率上升
0.11pct，财务费用率下降0.59pct，公司净利率达到12.2%，整体上
升5.74pct。公司研发费用持续上升，2022年研发费用达到388.46
升5.74pct。公司研发费用持续上升，2022年研发费用达到388.46
百万元，研发费用率为5.79%，同比上升1.2pct。
◆聚焦核心业务，市占率有望提高。特种装备业务板块坚持“5+3+N”
特种装备研发制造体系战略布局，大力推进协同创新，初步建成国内
一流的军民融合型企业。超硬材料业务板块以实现全球超硬材料行业
“技术一流、品牌一流”为奋斗目标，保持现有优势，打破技术封锁，
积极推进金刚石功能性材料在战略性新兴产业和国防军工领域的应
用，努力将中南钻石打造成国际一流超硬材料科研生产企业。专用车
及汽车零部件业务板块巩固现有优势市场，持续拓展优势产品领域。
2023年公司计划实现主营业务收入56.69亿元。民品超硬材料继续
保持市场龙头地位，国内市场占有率45%；爆破器材运输车市场占有
率位居全国第一，市场份额占据50%以上。
-14.65%
3.00%
20.64%
38.28%
55.92%
73.56%
5/247/249/2411/241/243/24
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