【行业研究报告】通合科技-公司首次覆盖报告:电源模块老兵,充电模块有望量利齐升

类型: 深度研究

机构: 开源证券

发表时间: 2023-05-24 00:00:00

更新时间: 2023-05-25 09:12:39

——公司首次覆盖报告
yinshenglu@kysec.cn
证书编号:S0790522080001
老牌充电模块公司,有望持续受益直流充电桩市场需求放量
公司深耕电力电子行业二十余载,产品主要应用于新能源汽车、智能电网和军工
装备三大业务领域。公司充电模块业务发展前期紧跟国家电网标准,率先推出符
合国网“六统一”标准的模块产品。公司积极布局海外市场,深耕俄语区、印度、
东南亚等原有市场的同时,重点开发欧洲市场并推进美标产品研发。我们预计公
司2023-2025年营业收入分别为11.34、19.31、30.63亿元,归母净利润分别为
1.30、2.23、3.56亿元,EPS为0.75、1.29、2.05元/股,对应当前股价PE分别
推出30/40KW高性价比充电模块,2023年有望量利齐升
充电模块是直流充电桩的心脏,占整桩成本约40%,是充电桩成本占比最高、技
术壁垒最高的部件,我们预计2023-2025年我国充电模块市场规模分别为89、
148、235亿元,2022-2025年CAGR达到75%。目前国内充电模块正处于从第
二代15/20KW向第三代30/40KW迭代的转换期,公司目前已量产30KW高性价
比充电模块产品,产品性能领先市场。
军用电源模块国产化替代加速,“十四五”期间有望放量
受国际政治、经济以及军事格局不确定性影响,我国武器装备有望加速更新换代,
且近年来国家对国防军工武器装备“自主可控”要求不断提升,军用电源模块迎
来国产化替代机遇。军用电源前期导入周期较长,且逐步发展出定制化需求,霍
威电源专注于定制化军工电源,随西安多功能国产化军工电源产业化项目的加速
推进,公司军工电源产能将进一步提升。另外,公司建有高水准检测中心,为公
司产品提供检测;同时对外积极开展军工装备检测业务,进一步巩固公司在军工
装备领域的市场竞争力。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、出海进度不及预期、电网投资力度不及
预期、行业竞争加剧、国际贸易形势变化。
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)4216391,1341,9313,063
YOY(%)31.351.877.470.358.6