【行业研究报告】易实精密-北交所首次覆盖报告：车用精密连接器“小巨人”，深度绑定泰科电子募投布局新能源车产品

——北交所首次覆盖报告
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证书编号：S0790522080007
wanxiao@kysec.cn
证书编号：S0790122090009
新能源车领域创收占比持续提升，第一大客户泰科电子销售收入占比33%
易实精密是专注于汽车精密金属零部件的国家级专精特新“小巨人”，拥有新能
源车类（46%）、通用类（28%）、传统燃油类（17%）三大业务板块。客户包括
泰科电子、赫尔思曼、联合电子、立讯精密、伊维氏等整车厂一、二级供应商。
2022年抓住新能源车销量增长契机，营收2.32亿元（+52%）、归母净利润3783
万元（+34%）。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.45/0.55/0.74亿元，
对应EPS分别为0.48/0.59/0.78元/股，对应当前股价PE分别为12.4/10.2/7.6倍，
可比公司PE（2023E）均值21.8X，我们看好新能源车领域产品放量潜力以及通
依赖先进工艺、进口设备绑定优质客户，募投布局新能源车领域未来可期
竞争力：拥有67项专利，进口先进高端装备、精进生产工艺造就产效及精度壁
垒。新能源车用高压母端屏蔽罩及新能源车AMP高压充电连接器母端子已处于
产品试制阶段。地位：客户泰科电子是全球连接器头部厂商（市场占比约15.5%），
佐证新能源车领域产品较强竞争力；制动系统铝嵌件产品2021年全球市占率近
30%。同业对比：与瑞玛精密、中捷精工、德迈仕等业内企业相比，公司规模虽
小，但成长性及盈利能力处于领先地位。募投：拟扩充高压接线柱产能799万个，
新增高压屏蔽罩产能2,620万个，深度布局新能源车领域，具备增长潜力。
新能源车预期拉动汽车产业复苏，本土品牌份额提高为零部件企业带来机遇
上游：钢材、铜材、铝材价格波动对下游成本和运营造成一定压力。下游：2022
年我国新能源车产销量分别完成705.8万辆（+96.9%）和688.7万辆（+93.4%），
渗透率超过25%。空间：2021年我国规模以上汽车零部件企业实现主营业务收
入40,668亿元（+12%），自主品牌销量占比超过一半，其市场份额提高有望为
本土零部件企业发展带来机遇。
风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)152232287339450
YOY(%)68.052.323.618.232.6