本期内容提要:
➢5月第二周以来车市改善明显,今年累计零售/批发同比增速由负转
正。5月第三周(5.15-5.21)乘用车日均零售4.8万辆,同比去年同
期+17%,环比上月同期-11%;5月1-21日,乘用车市场零售104.6万
辆,同比去年同期+41%,环比上月同期+10%;今年累计零售694.1万
辆,同比+3%。第三周日均批发5.4万辆,同比去年同期+34%,环比上
月同期-2%;5月1-21日,乘用车厂商批发93.2万辆,同比去年同期
+32%,环比上月同期+10%;今年累计批发777.4万辆,同比+9%。
➢4月末库存消化天数49天,库存状态大幅改善。4月乘用车零售163
万辆好于预期,截止4月末,厂商和经销商库存下降到323万辆,测
算库存可支撑未来零售49天,相比3月末的361万辆库存,消化天数
68天有大幅改善。5月8日,国六排放标准切换时间明确,RDE试验
“仅检测车型”获得半年销售过渡期,企业获得充足清库时间,经销
商与消费者价格预期有望得到明显改善,因此5月第二周以来车市销
售表现较好。由于去年同期销量与供应链不稳定因素频发,今年5月
售表现较好。由于去年同期销量与供应链不稳定因素频发,今年5月
各周销量有望持续宽幅增长。
➢汽车板块短期估值已回落至三年平均水平,智能电动化不改长期趋
势。截止5月26日,中信乘用车Ⅱ指数PE、PB估值分别为31.8倍、
2.2倍(近三年平均值40.2倍、2.9倍);中信汽车零部件Ⅱ指数PE、
PB估值分别为37.4倍、2.6倍(近三年平均值48.6倍、2.3倍),乘
用车、零部件板块PE、PB估值均回落至三年均值附近;乘用车与零部
件板块三年估值分位数分别为17.9%、6.6%,板块估值位于近三年低
位。我们认为随着汽车板块景气度逐步改善,以及市场资金切换,较
低估值的汽车板块有望迎来估值修复。
➢本周汽车板块小幅上涨。本周(5.22-5.26)汽车板块+0.15%,居中信
一级行业第3位,跑赢沪深300指数(-2.37%)2.53pct,跑赢上证指
数(-2.16%)2.32pct。
➢零部件、摩托车板块录得上涨。本周乘用车板块-3.12%,商用车板块-
1.00%,汽车零部件板块+3.14%,汽车销售及服务板块-3.52%,摩托车
及其他板块+0.80%。
➢个股方面,乘用车板块北汽蓝谷(+5.77%)、长安汽车(+3.46%)、江
淮汽车(+0.08%)录得上涨;商用车板块ST曙光(+9.33%)、诺力股
份(+4.48%)、宇通客车(+4.04%)涨幅靠前;零部件板块钧达股份
(+23.06%)、嵘泰股份(+18.63%)、晋拓股份(+15.46%)、光洋股份
(+14.92%)、金钟股份(+14.07%)、联诚精密(+13.67%)、中捷精工
(+12.80%)、正强股份(+12.74%)、福立旺(+12.13%)、伯特利
(+11.52%)涨幅靠前。