【行业研究报告】-1-4月工业企业利润数据点评：降幅收窄，压力仍存

降幅收窄，压力仍存
──1-4月工业企业利润数据点评
──1-4月工业企业利润数据点评
投资要点:
►►1-4月工业企业利润下降20.6%，降幅连续收窄
1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，
累计同比-20.6%，较前值提升0.8个百分点；当月同比-18.2%，降
幅较3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。
4月，工业增加值当月同比增速为5.6%，PPI当月同比增速为-
3.6%，产品价格下降继续拖累企业利润。利润率4月同比增速为-
21.14%，利润率是今年开年以来工企利润不振的主要原因。
►►价格因素拖累原材料行业，装备制造业利润恢复
从产业链角度来看，受产品价格降幅较大等因素影响，上、中
游原材料利润总额累计同比普遍大幅下降，其中，化工、煤炭采选
行业利润分别下降63.1%、35.7%，合计下拉规上工业利润增速14.3
个百分点。中游装备制造业利润明显恢复。
4月份，受新动能产业发展较好、同期基数较低等因素作用，
装备制造业利润同比大幅增长29.8%，实现由降转增，拉动规模以
上工业利润增长6.4个百分点，是拉动作用最大的行业板块。
►►营收增长加快，主动去库进程继续
工业企业当月营收增长加快。4月份，规模以上工业企业营业
收入同比增长3.7%，增速较3月份加快3.1个百分点。在当月营收
改善带动下，工业企业累计营收由降转增。
4月末，产成品存货累计同比增速为5.9%，较前值下降3.2个
百分点。结合4月份PMI处于收缩区间，说明在内需不足、信心欠
缺的情况下，企业主动去库进程仍在继续。
1-4月，规上工业企业每百元营业收入中的成本和费用分别为
85.18元和8.4元，营业成本仍居高不下。
►未来仍面临一定压力
总体来说，工业企业效益延续恢复态势，但修复速度有待加
强。在当前国际环境严峻复杂，需求不足制约明显的条件下，工业
企业盈利持续恢复面临较多困难。下阶段，要着力恢复和扩大需
求，进一步提高产销衔接水平，持续提振经营主体信心，把发挥政
策效力和激发经营主体活力结合起来，推动工业经济持续回升向
好。
风险提示
经济和疫情出现超预期变化。
SACNO：S1120520050004