【行业研究报告】金融-银行本周聚焦：4月零售资产质量改善明显；工业企业盈利仍偏弱

一、ABS高频数据跟踪4月零售资产质量：整体改善明显。
我们统计了2021年以来发行的、当前仍处存续期的3款消费贷ABS产品
（招商银行2款、平安银行1款），以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走
势，发现：
A、当期违约率较3月回落。2023年4月末，3款产品合计当期违约率0.19%，
较3月下降0.08pc，基本为2022年3月以来最低水平，改善明显。
B、逾期率较3月仍有提升。2023年4月末，3款产品整体的逾期率环比提
升0.05pc至4.61%，但增幅仍远小于2022年各月增幅。
C、结构上看，3款ABS产品逾期90天以内贷款占比较3月下降0.10pc至
0.80%，继续创2022年初以来新低。逾期90天以上贷款占比则较3月上升
0.15pc至3.81%，提升幅度也较上月有所下降（3月提升0.23pc）。
注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，
到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，
因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。
整体来看，4月零售资产质量数据改善明显，与我们近期调研了解的情况一
致。全年展望来看，一季度预计是零售不良生成的高峰，后续有望逐季改善，
资产质量压力或将逐渐减弱。
二、1-4月规上工业企业利润同比仍下滑20%以上，但降幅环比略有收窄。
1-4月规上工业企业利润同比下滑20.6%，自2022年7月以来连续10个
月负增长，但降幅环比略有收窄，1-3月为同比下滑21.4%。其中4月当月
同比下降18.2%，降幅也小于3月（同比下降19.2%）。本月工业企业利润
降幅有一定收窄，除基数原因外（2022年1-4月、1-3月分别为同比增
3.5%、8.5%），拆解来看：
1）收入端：1-4月规上企业收入同比增0.50%，较上月由负转正（1-3月同
比降0.5%），拆分来看，1-4月我国工业增加值同比增3.6%（1-3月同比
增3.0%），而PPI累计同比下降2.1%（1-3月同比降1.6%），因此营收
恢复正增长主要来自产量贡献，价格则仍在下降。
2）利润端：1-4月规上企业营收利润率为4.95%，同比下降1.40pc，是利
润下滑的主要原因，或与企业成本粘性较高有关，但环比来看利润率提升
0.09pc，有一定改善。
当前企业盈利能力仍然偏弱，4月社融信贷增量也有一定回落，显示当前经
济仍处于缓慢恢复阶段，复苏的强度、节奏尚不明确，若未来稳增长持续发
力带来的效果进一步显现，有望带动银行板块估值修复。
三、重点数据跟踪
权益市场跟踪：
1）交易量：本周股票日均成交额8103.35亿元，环比上周减少541.84亿
元。
2）两融：余额1.61万亿元，较上周减少0.36%。
3）基金发行：本周非货币基金发行份额151.05亿，环比上周减少27.06亿。
5月以来共计发行474.65亿，同比减少194.07亿。其中股票型116.82亿，
同比增加69.22亿；混合型110.27亿，同比增加58.57亿。
利率市场跟踪：
1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5131.80
亿元，环比上周增加604.40亿元；当前同业存单余额14.38万亿元，相比
行业走势
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