【行业研究报告】建材-建材行业周报：水网建设出台重点文件，玻璃出货放缓

建材行业周报（5.22-5.28）
水网建设出台重点文件，玻璃出货放缓
本周建材板块仍然承压，跑输大盘。中央出台《国家水网建设规划纲要》，
进一步明确我国水网建设的规划。玻璃出货放缓，价格小幅回落。
支撑评级的要点
板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收5469.95点，比上周跌2.02%，
而同花顺全A指数下跌1.39%，板块跑输大盘。板块市盈率20.76倍，较
上周下降0.38倍。
水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格下调区域仍围绕在华
北、华东、中南和西南地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为宁夏地
区，幅度30元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求弱势运行，全国重点地
区水泥企业出货率环比继续下降，小幅回落0.3个百分点。价格方面，受
市场需求表现较差影响，水泥价格延续回落走势。分区域看，仅西北宁
夏地区依靠错峰生产和行业自律推动价格有所回升；华东、中南和西南
等地，市场竞争加剧，价格开始探底。本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5
粉末价格分别为300.69元/吨、359.03元/吨、376.61元/吨；分别环比一
周前下跌10.26元/吨、6.77元/吨、8.23元/吨。磨机开工率53.87%，库容
比73.40%，分别环比一周前下跌0.6pct以及上升1.2pct。
比73.40%，分别环比一周前下跌0.6pct以及上升1.2pct。
玻璃：预期下降，库存累积。本周玻璃均价111.75元/重量箱，库存天数
16.14天，价格较上周下降2.65元/重量箱，库存较上周上升1.00天。下
采购为主。后期看，下游加工厂接单短期仍将存在一定压力，市场暂不
具备集中补货动力，预计交投暂难有较大改善，价格重心仍存一定下移
预期。期货价格近两周现大幅回落。我们维持谨慎观点，当前玻璃基本
面仍面临一定压力：第一，前期涨价利润空间放开后，行业冷修放缓，
复产加速，产能利用率有所提升，供给端存在进一步压力。第二，保交
楼已逐渐进入下半场，增量空间已相对有限；第三，产业链中下游指标
对应的社会库存和深加工订单天数始终未见显著改善；第四，纯碱行业
新产能投放与夏季检修并存，仍存阶段性供需错配可能，但随着未来纯
碱价格下跌，平板玻璃降价压力将增大。
玻纤：本周粗纱走势偏弱。本周无碱池窑粗纱市场价格稳中偏弱运行，
局部个别厂价格小幅松动。北方市场走货相对较平稳，个别大厂产销基
本平衡，但其中中小厂以老客户提货为主，近日实际成交存小幅灵活空
间；南方市场受气温升高影响，中下游开工相对有限，需求显乏力。就
库存来看，近期多数厂产销水平稍有回落，部分厂库存较前期略有增加，
整体库存压力不减。短期市场大概率维持偏稳走势，国内多数厂家仍持
稳价操作。
投资建议
目前仍然推荐山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利
因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特
玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，推荐标的中国巨石、中材科技、
长海股份、山东玻纤。消费建材板块推荐伟星新材、蒙娜丽莎、东鹏控
股、公元股份等，建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀
东水泥，关注高股息的天山股份。减水剂推荐垒知集团、苏博特。防水
推荐东方雨虹、科顺股份。石膏板推荐北新建材。混凝土推荐西部建设。
评级面临的主要风险
玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期。