【行业研究报告】有色金属-有色-基本金属行业周报：美加息预期反复宏观承压，佤邦禁锡矿开采加剧矿端供应紧张

美加息预期反复宏观承压，佤邦禁锡矿开采加剧
矿端供应紧张
有色-基本金属行业周报
有色-基本金属行业周报
报告摘要:
►贵金属：美国经济数据略高于预期，加之通胀担忧
令加息预期反复
本周COMEX黄金下跌1.71%至1,946.10美元/盎司，
COMEX白银下跌2.39%至23.45美元/盎司。COMEX黄金库
存增加290,690金衡盎司，COMEX白银库存减少2,051,647金
衡盎司。本周金银比略升至83.01。本周SPDR黄金ETF持仓
减少83,605.18金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少3,030,32盎
司。
本周市场对美联储加息预期出现反复，目前预期6月加息
25bp的概率已经超过50%。主要是由于美国经济数据略超预
期、就业具有韧性，以及对通胀的担忧依旧存在，同时美国债
务上限谈判中担忧情绪较前期略有缓和所致。但略超预期的经
济数据背后仍有隐忧、债务违约风险仍存、高利率风险延续，
均令黄金仍具备投资价值。而从更长期角度看，“去美元化”
的关注度提升，在此过程中黄金价值也愈发凸显。美国加息弊
端显性化，通胀继续降温但仍有韧性，美国债务违约关注度持
续抬升，加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰，关注
黄金配置机会。
►基本金属：美元走强致宏观承压，佤邦禁锡矿开采加
剧矿端供应紧张
本周LME市场铜、铝、锌、铅、锡价格较上周下跌
1.25%、1.80%、5.59%、0.74%、2.18%。SHFE市场，铜、
铝、锌、铅较上周分别下跌1.61%、1.44%、7.26%、0.75%，
锡较上周上涨0.33%。
铜：铜价驱动供应端矿冶继续增长，关注国内消费力度
宏观面上，本周美国债务上限谈判中，而美国经济数据略
超预期，同时核心PCE同比环比上涨，令通胀担忧再起，市
场对美联储加息的预期反复，目前市场预期6月加息25bp的
概率超过50%，令宏观承压。
基本面上，一方面是罢工等扰动逐渐消退，矿端恢复正常
生产节奏，而按照对矿端产量的判断，市场一致预期是矿端呈
现过剩局面，扰动消退将带来产量环比增长。另一方面，铜价
相对高位的刺激之下，有更多矿山取得进度。而随着QB2项
目计划年底达产，以及海外项目投产，矿端过剩将进一步兑
现。冶炼端，虽4月检修较多，但根据统计局数据，我国4月
精炼铜产量仍实现同比增长，5月检修仍较多，部分企业推迟
至6月检修，预计产量环比表现受影响，但阳极铜较为充裕，
预计供应端继续同比增长。而中期检修恢复叠加炼厂扩建项目
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SACNO：S1120519100004
SACNO：S1120522080002