【行业研究报告】基础化工-化工行业行业专题研究:烯烃行业景气度低,关注AI构建能源转型体系

类型: 行业专题

机构: 华福证券

发表时间: 2023-05-28 00:00:00

更新时间: 2023-05-29 11:12:57

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化工行业
化工行业
烯烃行业景气度低,关注AI构建能源转型体系
投资要点:
➢周度回顾:本周(5.22-5.26)石油石化板块-2.99%,市净率LF1.12xPB,基础化工
板块-0.83%,21.6xPE,全A市场热度周度-6.3%至日均交易额为8103亿元。截至5月
26日,美元指数+0.99%至104.21,5月4日美联储加息25bps,符合市场预期;6月持续
加息0.25%预期提升。国际油价方面,截至5月26日,WTI与Brent原油期货结算价分别
为72.67、76.95美元/桶,分别较上周+1.6%、+1.8%,两地价差本周小幅扩张。本周涤
纶、顺丁橡胶、丙烯酸及醋酸制造等价差扩张,建议积极关注。
➢油价本周环比小幅回升1-2%,23年Q1布油均价中枢82美元/桶,23年4月布油均
价83美元/桶,5月目前均价为75.9USD/桶,价格中枢明显下移,我们预计2023年全年
价格中枢在80美元/桶。1)库存:全球原油库存水平恢复到前期正常水平;2)需求:
2023E单日1.01亿桶,但若欧美衰退超预期,需求需下修;3)供给:OPEC+控产意识
较强,但各国节奏有所不同;4)地缘政治:供需路径有所重构。全球原油供需相对平
衡,美国基准利率连续加息后达5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素,
高利率压制,主产油国调低产量,我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。
➢烯烃行业进入相对周期性衰退,行业开工率及新产能投放需持续关注。能源转型
变革持续,建议关注能源AI构建转型体系的投资机会。2022年以来,烯烃陷入供过于
求局面,根据标普数据,预计23年需求增速低于供给增速,未来关注乙烯、丙烯供需
格局变化。上周上海SNEC展显示光伏下游需求超预期,未来风电、光伏、储能、氢能、
氢能、甲醇、氨能技术迭代,以满足构建能源转型新体系。AI催生数字镜像世界,算力
实现其清晰化,构建体系需求将催化一次能源格局变化及材料端需求升级。我们建议关
注:1)能源安全:中特估,现金流充沛&分红稳定;2)中下游:出口链、房产基建材
料、机电材料及高端材料国产化替代方向,聚酯纤维、染料、尾气处理(分子筛)、含
氟材料、轮胎、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及
锂电材料、航空及特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。
➢重点关注建议
自上而下维度:1)中下游盈利扩张:建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、
新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、
硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠
成、润贝航科、阿拉丁、东方盛虹、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟。
2)能源安全+传统优势+新兴材料:建议关注中国石油、中国神华、新奥股份、扬
农化工、华恒生物、中复神鹰、飞凯材料、同益中、万润股份、侨源股份、联科科技、
瑞华泰、海利得、建龙微纳、龙佰集团、金禾实业、百龙创园。
风险提示
原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。
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