【行业研究报告】有色金属-有色与新材料周报：终端产业上行周期将至，电子特气需求释放在即

平安观点：
核心观点：建议关注电子特气板块。本周申万半导体材料指数上涨
0.26%，本月下跌2.89%。下游半导体和面板产业上行周期拐点将
至，产业链有望开启新增势，建议关注高行业壁垒的电子特气赛
道。需求端，集成电路用特气占比42%(全球71%)，预期23H2半
导体产业需求渐修复、库存逐步去化，2024H1有望开启新一轮上
导体产业需求渐修复、库存逐步去化，2024H1有望开启新一轮上
行周期；显示面板用特气占比37%（全球18%），目前显示面板厂
整体产能利用率有所回升，部分产品价格已上调，下半年产业基本
面有望迎来较大改善。SEMI预计2025年我国电子特气市场规模将
近317亿元，五年CAGR~16.14%，占全球市场份额不低于70%。
供给端，头部企业高度重视研发能力，目前较多产品（三氟化氮、
四氟化碳、六氟化钨、高纯六氟丁二烯、六氟乙烷、硅烷气、高纯
磷烷/砷烷等）在自主生产和提纯技术上已具备高国产替代能力；同
时，国内部分企业借鉴海外模式，通过收购中小制气厂，扩规模、
延品类，以点及面逐步在各优势区域铺设蛛网型销售和服务网络，
国产替代进程有望再推进；目前，我国特气80%以上份额仍由海外
四大龙头占据，国内企业CR5不足10%，各地仍存在大量中小型气
体生产商，国产替代空间广、区域集中度有望再提升。综上，国内
集成电路、显示面板、光伏电池等产业技术迭代，产业链不断向国
内转移，行业处高成长期，看好我国电子特气市场规模大、国产替
代空间广、需求增势强劲，建议关注产品矩阵相对完善、具备自研
技术、产品具高壁垒特征的头部特气企业。
锂：市场观望情绪增强，价格涨跌互现。供应端，青海地区夏季临
近，盐湖锂供应量有所增加；江西地区开工处于低位，供应量有
限，澳洲锂辉石价格高位，外购矿石企业采购谨慎，影响开工，碳
酸锂整体产量较上周略有下滑。需求端，碳酸锂需求有所下滑，下
游放缓采购，终端动力电池厂家前期备货充足，现仍在消耗原料库
存中。23Q1受到终端需求淡季和22年抢装潮造成的行业库存高位
等影响，锂盐需求表现略显疲软，造成短期锂价超预期下跌至相对
底部的位置。23Q2终端消费旺季将至，新能源汽车产销有望加速回
暖，叠加出口需求强劲，锂价止跌回升，锂电产业链有望迎来价值
回调机会。展望2023年下半年，全球锂资源或将迎来一波较大产能
的释放，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，锂
资源供应紧缺依旧，具体需重点关注下半年终端需求的恢复情况和
全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。
钴：需求渐修复，价格渐回升。本周硫酸钴价格周增750元/吨。下
游三元前驱市场需求变化较少，企业等待需求复苏，叠加龙头企业
仍在去库，终端市场虽有转暖，但增量有限。
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