【行业研究报告】建材-建筑材料行业周报：建材调整接近底部区域，高性价比标的值得左侧布局

下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐：由于价格上涨较急，叠加进入5
月后下游需求边际走低，玻璃产销率出现下滑，加工厂和贸易商的补库力度减弱，
预计短期现货价格维持震荡，但考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，
持续推荐旗滨集团。消费建材杀估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左
侧布局：2023年以来，地产弱复苏的现实和年前强复苏的现实错配，造成消费建
材业绩预期和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高性价比
标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于
当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地
方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底
作用，但带动涨价动能不足。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于
风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年上半年投
产较少，叠加风电装机Q2逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下
游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，
但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。
水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格下调区域仍围绕
在华北、华东、中南和西南地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为宁夏地区，
幅度30元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求弱势运行，全国重点地区水泥企业
出货率环比继续下降，小幅回落0.3个百分点。价格方面，受市场需求表现较差
影响，水泥价格延续回落走势。分区域看，仅西北宁夏地区依靠错峰生产和行业
自律推动价格有所回升；华东、中南和西南等地，市场竞争加剧，价格开始探底。
玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价2212.03元/吨，下跌3%。本周全国
13省样本企业原片库存为4789万重箱，环比上周+305万重箱，同比-1939万重
箱。本周下游中大型加工厂仍消化自身库存，以规格性采购为主，接单存在压力，
短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，预计现货价格维持震
荡，中长期看，考虑到当前加工厂和贸易商虽有补库但仍有较大补库空间，订单
好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。
玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比稳中偏弱运行，其中北方市
场走货相对平稳，南方市场受气温升高影响中下游开工相对有限，需求稍显乏力；
预计短期内价格维持偏稳走势。周内电子纱市场价格环比持平，电子纱本周出货
仍显一般，短期来看下游PCB整体开工率相对较低，中下游备货意愿偏淡，但受
成本端支撑电子纱价格短期大概率趋稳运行。截至5月25日，国内2400tex无
碱缠绕直接纱报价3800-4100元/吨不等；电子纱G75主流报价7400-8000元/
吨，环比基本持平。截至2023年4月，玻纤企业月度产能55.80万吨，供应稍有
缩减；月度库存76.5万吨，环比有减少但同比来看仍处高位。
消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周
铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格高位震荡。
碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。行业单周产量继续维持
1045.44吨，开工率55%；单周库存量进一步增至4730吨。盈利方面，本周碳
纤维生产成本小幅降至11.37万/吨，周内盈利能力略有提升，单吨毛利1.85万
元，毛利率13.82%。4月碳纤维总进口量1808.07吨，进口价格33.46美元/公
斤，出口量473.24吨，出口价格38.46美元/公斤，净进口量1334.83吨。
风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。