【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报:龙头腾跃之恒瑞医药——经营新周期,国际化新征程

类型: 行业周报

机构: 国盛证券

发表时间: 2023-05-28 00:00:00

更新时间: 2023-05-29 14:14:37

一、本周(5.22-5.26)回顾与周专题:5.22至5.26申万医药指数上涨0.02%,涨跌幅列全行业第5,跑赢沪深300指数,跑赢创业板指数。本周周专题,我们剖析恒瑞医药当下变化与机遇,国产医药龙头正步入创新国际化新阶段。二、近期复盘:1、本周表现:本周市场大幅下跌,医药周度维度N型走势震荡,具备相对优势。本周出现两次明确的子版块系统性上涨,一个是周二,新冠资产来了一天系统性的强势表现,但持续性不足。一个是周五,伴随着医药板块涨幅较大,中药再次领涨,尤其是具备“中药+国企”双重逻辑属性的。周度维度上,涨幅榜体现出来的还是缺乏系统性,比较个股化,比如中药、院内复苏、新冠、脑机接口、国改、减重、个股业务超预期等。市场热度共识性在往几个方向聚集:中药、院内复苏、国改,当然有几个逻辑方向加成的更好。2、原因分析:医药本周走势虽有震荡,有一种见底维稳的感觉,基本上符合我们上周的判断,核心原因我们上周周报讨论过,一个是连续极端交易风格下的“抽水效应”不可能永远持续,第二个就是叠加宏观经济数据公布,医药板块比较优势逐步强化。周二新冠资产的表现是因为钟南山院士对于未来疫情的一些判断,但毕竟新冠是体感投资属性,所以持续性不够,后续个别有兑现或者常态化受益的在未来可能可以。另外周五医药的反攻又是中药领涨,这个我们上周周报也强调过中药没有结束,后续基药、结构性业绩表达、持续友好的政策环境等都会加持,另外医药板块独特的交易结果会强化走势,近期已经有所演绎。我们近期强调的医药寻求机会的五大方向:国改、医药科技(爆款、新技术)、院内恢复、中药、拐点行业,投资机会都开始在演绎了,最好找具备多重逻辑的。国改不用说,2023年戴维斯双击,找实质性改善企业。院内复苏一直在扩散,如恩华药业持续创新高。中药一次又一次突破估值上限。医药科技(爆款、新技术)也开始演绎,减重、脑机接口等都是体现。后续我们仍建议投资者围绕上述五大方向布局,寻求投资机会。3、当下展望:2023年,我们整体观点还是:【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。近期,我们相对看好方向:第一,【强自主】主线中,国企改革、非新冠中药及科研仪器继续看好;第二,寻求【泛复苏】里面的真复苏,例如院内刚需严肃医疗复苏,另外,重视节奏复苏,考虑到例如去年上海等带来的低基数效应,Q2医疗服务等复苏类资产仍需重点关注;第三,再次关注【创回归】,进入业绩真空期,重视医药科技股,包括爆款、新技术、新疗法等;第四,寻求困境反转类机会。三、策略配置思路:1、2023年:【抗疫、复苏】循环往复,【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。(1)强自主(演绎2023特殊宏观环境):自主可控有望成为未来3-5年主线,重点看好国企改革(新华医疗、国药现代、太极集团、哈药股份、达仁堂、广誉远、康恩贝、昆药集团等);看好非新冠中药(中药创新药、基药和国改三个方向,涉及标的如康缘药业、以岭药业、天士力、佐力药业、方盛制药、珍宝岛、悦康药业、九芝堂、一品红、健民集团等;品牌中药如片仔癀、葵花药业等,国改标的在上面体现);看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代(科研仪器如聚光科技、设备类如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、迈瑞医疗等)。(2)创回归(演绎中期利率下行预期):5月进入业绩真空期,同时考虑中期利率下行及产业公司产出变化,重点看好医药爆款(心血管爆款悦康药业、丙肝如凯因科技、带状疱疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如欧林生物、下肢动脉缺血基因疗法如诺思兰德等、减重如信达生物、恒瑞医药等);看好新技术新疗法及平台类公司(恒瑞医药、荣昌生物、康方生物、康宁杰瑞、康诺亚、加科思、和黄药业、百济神州、科济药业、信达生物、君实生物、科伦药业、东诚药业等);重点关注创新产业链修复,中小优于于大市值,看好中小CRO的弹性(诺思格、普蕊斯、泰格医药、阳光诺和等)及CDMO的低位配置价值(药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份等)。(3)泛复苏(演绎2023波动中复苏长预期):持续看好刚需严肃医疗的持续复苏(恒瑞医药、国际医学、恩华药业、维力医疗、乐普医疗、健友股份等);看好Q2同比环比持续复苏的偏刚性的消费医疗(普瑞眼科、爱尔眼科等眼科服务、智飞生物、康华生物、长春高新等)。(4)涨水位(演绎2023医药年度热度):结合个股逻辑找低估低位(鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、泰恩康、九州通、亿帆医药、吉林敖东、丰原药业);个股变化(英科医疗、迈得医疗、新里程)。2、其他长期跟踪公司:药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技、中红医疗、一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、丽珠集团、健康元、兴齐眼药、南新制药、安科生物、云南白药、特一药业、贵州三力、华润三九、普利制药、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、羚锐制药、海思科、先声药业、众生药业、广生堂、前沿生物、中国生物制药、键凯科技、歌礼制药、伟思医疗、奥精医疗、沃森生物、贝达药业、博瑞医药、司太立、迈威生物、凯普生物、纳微科技、爱博医疗、欧普康视、首药控股、万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺唯赞、北陆药业、安必平、键凯科技、腾盛博药、迈普医学、浙江医药、力生制药、华北制药。风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期;3)假设或测算可能存在误差。行业走势作者