【行业研究报告】网易-S-2023Q1财报点评：游戏业务增长稳健，利润释放大超预期，AI技术赋能游戏及教育业务

事件:
公司公告2023Q1财报，实现营收250.46亿元（YoY+6.3%、QoQ-1.2%）；
归母净利润为67.55亿元（YoY+53.7%、QoQ+70.9%），non-GAAP归
母净利润为75.66亿元（YoY+47.8%、QoQ+57.3%）。
我们的观点：
◼1、主要财务指标分析：营收符合预期、利润大超预期，主要受益于
游戏及相关增值服务增长，毛利率同环比显著改善；销售及管理费用
率同比优化，经调整归母净利率提升至30.2%（YoY+8.5pct，
QoQ+11.2pct）。
◼2、游戏业务：2023Q1游戏收入增长稳健（YoY+7.6%，QoQ+5.1%），
其中手游同比增长16.3%，主要受到《蛋仔派对》等游戏表现优异带
动，手游品类更具多样性，公司长线运营能力持续验证；3月、5月
动，手游品类更具多样性，公司长线运营能力持续验证；3月、5月
公司均获得游戏版号，目前面向海内外市场储备多款新游，《逆水寒》
手游定档6月30日；AI技术持续赋能游戏业务，网易伏羲、网易互
娱AILAB两大游戏人工智能实验室相关技术积累深厚，领先行业，
已开启多项AIGC+游戏实际应用尝试。
◼3、网易有道：净收入12亿元，同比下降3.1%，环比下降20.0%，
环比下降主要是由于季节性导致智能设备净收入下降，以及2023年
第一季度疫情的不利影响。进一步开展AIGC在教育场景的应用研
发探索，利用AI技术赋能多元化智能教育硬件。
◼4、网易云音乐：2023Q1净收入19.6亿元，同比下降5.2%，主要
是网易云音乐在其直播服务中引入一系列措施，降低收入分成比例，
导致社交娱乐服务的净收入下降；得益于持续降本增效措施，毛利率
同环比显著改善至22.4%（YoY+10.2pct，QoQ+4.6pct）。
◼5、创新及其他业务：2023Q1实现营收18.6亿元，同比增长13%。
网易严选深化供应链模式，搭建多条宠物、家清等品类独立产线并创
建多个联合研发实验室；持续聚焦品牌化战略，在宠物、家清、办公
家具等核心品类上占稳头部，全渠道销售与Pro会员规模持续增长。
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