【行业研究报告】-4月工业企业利润数据点评：企业营收恢复正增长，利润降幅持续收窄

➢总量端：规上工业企业营收恢复正增长，利润降幅收窄。
➢营收方面，4月工业企业当月营收增长幅度加快，在当月营收改善
带动下，工业企业累计营收由降转增，1-4月累计增长0.5%。
➢利润方面，1-4月份规上工业企业利润同比下降20.6%，一季度下降
➢利润方面，1-4月份规上工业企业利润同比下降20.6%，一季度下降
21.4%，降幅收窄。4月规上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较
3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。当下PPI和企业营业利
润率依旧是企业利润负增长的核心因素。
➢企业账期和库存方面，1-4月规上工业企业应收账款同比增长
12.6%，上月增长11%；产成品存货6.13万亿元，增长5.9%，上个
月同比增长9.1%，增幅收窄。
➢经营成本方面，1-4月规上工业企业每百元营收中成本为85.18元，
仍处在高位，同比增加0.91元；每百元营业收入中的费用为8.40元，
同比增加0.31元，环比有所下降。产成品存货周转天数为20.8天，
同比增加1.3天；应收账款平均回收期为63.1天，同比增加6.4天。
➢结构端：“电热水”增速改善明显
➢企业类型看，1—4月份，规上工业企业中，国企利润总额同比下降
17.9%；私企下降22.5%。外资企业利润由降转增，私营企业利润
降幅明显收窄。4月份，外商及港澳台商投资企业受汽车等行业带
动，利润同比增长16.3%，由3月份的下降转为正增长，增速连续两
个月回升。私营企业利润降幅较3月份收窄7.3个百分点。
➢分行业看，1-4月采矿业利润同比下降12.3%；制造业利润总额下降
27.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额增长34.1%，
增速较3月份加快8.9个百分点。随着经济运行向好，用电需求增加，
4月电力生产持续加快，带动电力行业利润增长45.3%；燃气生产和
供应业、水的生产和供应业利润分别增长7.3%、17.4%。
➢4月，在41个工业大类行业中，有23个行业利润增速较3月份加快或
降幅收窄、由降转增，占56.1%。装备制造业利润同比大幅增长
29.8%，实现由降转增，拉动规模以上工业利润增长6.4个百分点。
➢风险提示：一是经济复苏后续动力不足；二是海外经济下行超预
期；三是地缘政治风险上升。
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