【行业研究报告】-策略深度报告：资金流入放缓，行业间流动性表现分化

⚫宏观流动性维持宽松，有利于提振权益市场表现：截至5月
19日，本月央行公开市场操作货币净回笼7120元。MLF投
放方面，央行本月延续超额续作，MLF净投放250亿元，为
连续第六个月超额续作，1年期MLF利率维持2.75%不变，
7天期逆回购利率同步维持2%不变。资金价格呈现环比回
落。总体看，5月银行间市场资金面紧张情况得到缓解，资
金利率中枢回落，同业存单利率较上月走低。
金利率中枢回落，同业存单利率较上月走低。
⚫新增社融与信贷数据符合预期，信贷结构向好：4月新增社
会融资规模12171亿元，符合市场预期。分结构看，新增
人民币贷款7188亿元，同比增加734亿元，实体经济融资
需求继续回暖。新增中长期贷款占比为76.70%，同比上升
40.47个百分点，信贷结构延续改善。
⚫央行表态稳健货币政策要总量适度、节奏平稳：央行在一
季度货币政策执行报告中表示，下一阶段，稳健的货币政
策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保
持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速
同名义经济增速基本匹配。
⚫A股资产端流动性有所改善：一级市场中IPO募资额自3月
高位回落，同时二级市场产业资本净减持规模环比大幅下
降、限售股解禁金额走低，短期内股市资产端流动性压力
无忧。当前经济基本面正处于复苏进程中，企业盈利预期
改善，若后续两市交易额、两融余额等指标数据向好，市场
交投热情回升，股市流动性有望得到进一步提振。
⚫北向资金持股市值震荡回落，占比小幅下滑：陆股通持股
市值自今年年初以来呈现回升态势，1月大幅走高至
24890.92亿元，创两年来新高。二季度以来受到市场情绪
震荡走弱影响，截至5月22日，陆股通持股市值震荡回落
至24367.32亿元，占流通A股市值比例小幅下滑至3.39%。
⚫险资、信托投向权益市场规模小幅回落：受A股市场波动
降，占集合信托规模比例较去年同期则有所提升，环比下
滑3.24个百分点，处于2023年2月以来的震荡态势中。
公募基金持股市值占比较2022年同期回落。从季报披露数
据看，今年一季度公募基金持股市值占全部A股流通市值
的比重为4.07%。总体看，机构配置热度低位回升态势确
研究助理:宫慧菁
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