【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业投资策略周报：618大促在即，关注消费需求提振

❖今年的618年中大促在本周正式拉开序幕，5月23日京东、唯品会均启动618
大促预售；5月25日，电商新势力抖音宣布预售开启；5月26日，淘宝天猫
的618预售也开始启动。本周周报我们梳理了各大平台618活动节奏及规则，
整体上来看，今年各平台的投入和对中小商家扶持力度进一步加大，活动玩法
也更加多元。今年以来，消费行业呈现弱复苏的态势，二季度在低基数环境下
也更加多元。今年以来，消费行业呈现弱复苏的态势，二季度在低基数环境下
复苏有望加速，同时在618等活动催化下，消费需求有望得到提振。
❖跨境出口链：1）海外刚需&性价比消费韧性持续，线上消速显著高于线下：
4月美国零售同比+0.4%，其中无店铺零售额同比+8%，线上渠道性价比优势
凸显；劳氏23Q1营收223.47亿美元，同比-5.55%，主要系木料价格下降、天
气影响以及居民消费能力下降所致；2）海运费、汇率等成本端因素优化持续，
版块全年净利润优化可期。5月17日人民币汇率年内首次破7后持续走高，
人民币贬值有望大幅优化跨境电商公司毛利率；5月26日SCFI运价指数
983.5，持续低位。我们认为，本轮跨境电商业绩修复的持续性或超预期，海外
刚需韧性+库存出清+成本优化的行业β持续，叠加AIGC技术的增效作用持
续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI标的吉宏股份
（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌运
营龙头安克创新（300866.SZ）。
❖线下零售：1.本周市场整体呈现震荡下行行情，风险偏好降低下建议关注低
估值、高分红、业绩确定性较强的国/央企价值洼地苏美达（600710.SH）、重
庆百货（600729.SH）。2.“一带一路”相关主场外交活动有望持续催化主题行情，
推荐受益“去美元化”浪潮、业务布局契合国家战略方向的“一带一路”核心标的
小商品城（600415.SH）。3.经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折
扣零食业态，建议关注百联股份（600827.SH），家家悦（603708.SH）。
❖风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。
表1：重点公司投资评级:
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