【行业研究报告】农林牧渔-农业行业周报：以“亏损期+低PB”策略逢低布局经营稳健的养殖股

农林牧渔农业行业周报同步大市-A(维持）)农业行业周报同步大市-A(维持）)以“亏损期+低PB”策略逢低布局经营稳健的养殖股2023年5月27日行业研究/行业周报农林牧渔行业近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级002311.SZ-A300498.SZ002567.SZ-B001201.SZ-B605296.SH603477.SH-B相关报告：【山证农林牧渔】以“亏损期+低PB”策略逢低布局经营稳健的养殖股-【山证农业】农业行业周报2023.5.22【山证农林牧渔】销售均价下降，猪企出栏节奏分化明显-【山证农业】4月上市猪企经营数据跟踪2023.5.18陈振志S0760522030004本周沪深300指数涨幅为-2.37%，农林牧渔板块跌幅为-2.49%，板块排名第21，子行业中食品及饲料添加剂、水产养殖、果蔬加工、其他农产品加工以及动物保健涨跌幅位居前五。本周全国各省份猪价略有回升。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至5月26日四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.45/15.35/14.5元/公斤，环比上周分别上涨2.85%/5.50%/2.47%，二元母猪价格为32.14元/公斤，环比上周持平，平均猪肉价格为19.33元/公斤，对应自繁自养利润为-338.26元/头，亏损较上周略有加深，而外购仔猪养殖利润为-204.01元/头，较上周亏损幅度降低。截至5月26日，本周白羽肉鸡价格为9.58元/公斤，环比增长2.13%，肉鸡苗价格回升至2.87元/羽，环比上涨15.73%，养殖利润为-1.66元/羽，亏损幅度环比上周减少28.14%。本轮猪周期已经进入第三个“亏损底”。第三个“亏损底”相比第二个“亏损底”更有可能成为新一轮周期的起点。经历过2021-2022年两个“亏损底”的资金消耗后，生猪养殖行业的负债率已经处于较高的水平。根据历史经验，随着亏损时间的不断累积，资金持续消耗，负债率和现金流进入较为紧张的临界区域，即使小幅的亏损也有可能引发较大规模的被动淘汰。此外，第三个“亏损底”也有望使得本轮产业投机行为大幅收敛。根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布局。如果在第三个“亏损底”期间实现较大幅度的产能去化，则有可能是周期反转的起点；即使在第三个“亏损底”期间产能去化依然不够彻底，则也有机会迎来一次可观的反弹行情，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架，预计近期生猪养殖股或沿着“产能去化”的逻辑演绎。推荐海大集团：1、饲料行业2023年景气度或优于2022年；2、行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中；3、从业绩同比趋势来看，公司2023年H1的同比业绩基数较低，具有较大的增长潜力，且年度业绩有望进入回升期；4、目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。推荐圣农发展：白羽肉鸡行业正处于周期底部，对于业绩和估值处于历史底部区域的圣农发展，随着供需格局改善，或有望继续迎来估值修复行情。风险提示：非洲猪瘟等疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。