【行业研究报告】电子设备-通用电子测试仪器仪表行业专题研究：专题二：以史为鉴，期待本土平台型公司

通用电子测试仪器仪表行业专题研究
专题二：
以史为鉴，期待本土平台型公司
2023年05月29日
【投资要点】
◆全球通用电子测量仪器行业稳定增长，数字示波器和频谱分析仪是主
力产品。收益于下游5G商用化、汽车智能化、消费电子产品迭代、
军工领域的需求增长，仪器仪表行业呈现稳定增长态势。Frost&
Sullivan预计至2025年，全球电子测量仪器行业市场规模将增长至
Sullivan预计至2025年，全球电子测量仪器行业市场规模将增长至
172.38亿美元，2020-2025年CAGR为4.7%，中国电子测量仪器行业
市场规模将增长至64.81亿美元，2020-2025年CAGR为6.2%。数字
示波器和频谱分析仪是通用电子测量仪器中最重要的两类产品，合计
规模占到50.57%。
◆人才、技术、渠道、品牌带来高壁垒，资源向龙头集中。电子测量仪
器市场呈现高度集中格局，2021年中国市场前五大公司共占据了总市
场份额的63%。作为技术密集型行业，企业必须经过长时间的研发投
入和技术积累，才能面对测量技术快速发展和下游应用领域需求不断
变化。此外，行业优势企业长期积累的渠道、品牌优势对新入者形成
较高壁垒，渠道的分布情况和渠道服务的管理将直接制约经营业绩，
而因其使用场景对质量要求严格，品牌力是客户购买行为的重要决定
性因素。
◆复盘历史，行业三大梯队层次分明。第一梯队依托技术积累、龙头客
户绑定、外延并购等手段实现资源聚集，形成平台型公司。第一梯队
是德科技与福迪威为“平台型企业”。其电子测量测试业务分别以微
波测试与示波器两种细分子类为出发点，获得技术积累并超越市场同
行后，依托资本市场实现兼并收购或业务重组，拓展多元化产品线，
成为平台型公司，规模领先并保持长期增长。第二梯队日本安立与德
国的罗德与施瓦茨深耕测量测试细分领域与行业,为“专业化企业”。
其与下游领域龙头客户、国际标准制定组织、行业技术专家保持长期
合作，持续的创新使得其测试产品技术可领先于下游需求，带来竞争
优势。第三梯队为中国台湾致茂电子、固纬电子，日本日置等，为“后
起之秀”。其伴随中国台湾地区电子产业崛起，以高性价比、高效服
务在本土实现对欧美产品的本土化替代。日本老牌厂商日置则植根于
亚洲市场，聚焦在细分领域，抢占中国等新兴市场。
◆关乎产业安全，政策扶持持续加码。近年来国家加大对通用电子测量
仪器行业的政策扶持，2020年，《加强“从0到1”基础研究工作方
案》指出聚焦高端通用和专业重大科学仪器设备研发、工程化和产业
化研究，推动高端科学仪器设备产业快速发展。2021年，《5G应用“扬
帆”行动计划（2021-2023年）》指出支持高精度、高灵敏度、大动态
范围的5G射频、协议、性能等仪器仪表研发，带动仪表用高端芯片、
核心器件等尽快突破。2023年2月，习近平总书记在主持中共中央政
治局关于加强基础研究第三次集体学习时提出，要打好科技仪器设
备、操作系统和基础软件国产化攻坚战。
强于大市（维持）
证书编号：S1160521050001