【行业研究报告】网易-S-利润大超预期,AI赋能先行

类型: 港股公司研究

机构: 华西证券

发表时间: 2023-05-29 00:00:00

更新时间: 2023-05-29 21:10:37

事件概述
2023年5月25日,公司发布2023年一季度业绩报告。报告期内,公司实现营收250.46亿元,同比+6.3%;业
务毛利率为59.5%,同比+5.0pct;带动毛利率提升。经调整归母净利润达75.66亿元,同比+47.8%。
►老游稳健、新游密集上线,出海及AI布局深远
1)游戏及相关增值服务实现收入201亿元,同比+7.6%,其中来自游戏业务的收入占比为92.7%(同比持平),
游戏收入中来自手游的收入占比为72.3%(同比+5.4pct)。报告期内,经典旗舰产品《梦幻西游》和《大
话西游》系列流水稳健,《第五人格》、《逆水寒》和《倩女幽魂》手游热度不减。2022年5月上线的休闲
游戏《蛋仔派对》用户数增长强劲,内部生态进一步完善,增量收入长推动该业务毛利率同比+4.5pct至
66.7%,我们看好合家欢属性的《蛋仔派对》在长线策略下保持稳定用户规模及流水曲线。
2)管线储备丰富,近期即将上线新品包括《逆水寒》手游(6月30日)、《巅峰极速》(6月20日)、《超凡先
锋》(6月8日)、《燕云十六声》(6月开测)等,《哈利波特:魔法觉醒》海外版、《蛋仔派对》海外版、
《永劫无间》手游等储备亦在稳步推进。
3)公司海外工作室矩阵丰满,继蒙特利尔、北美、樱花、名越及草蜢工作室等陆续吸收多位大作制作人后,
3)公司海外工作室矩阵丰满,继蒙特利尔、北美、樱花、名越及草蜢工作室等陆续吸收多位大作制作人后,
近期公司宣布成立AnchorPoint和BadBrain两家新游戏工作室,看好后续精品大作产出,加速国际化进
程。
4)公司自研AI技术已应用于游戏工业化全流程,AI技术对关键环节的工作效率提升高达90%。网易互娱AI
LAB已自研数十款AI提效工具,覆盖AI语音生成、AI原画生成、AI视频动捕、AI模型生成等诸多环节。
AI+NPC游戏《逆水寒》近期上线,系最早落地AI新玩法尝试的产品之一。
►有道积极布局AI教育,云音乐及创新业务健康增长
1)有道业务报告期内实现收入12亿元,同比-3.1%,毛利率为51.7%,同比-1.4pct,主要系1月疫情影响学
习服务所致。有道积极布局AI教育领域,教育场景大模型“子曰”提供AI口语老师等服务,系国内企业
推出的首个教育场景下类ChatGPT模型;有道翻译上线AIBox,支持5种AI功能,可智能改写句子、段落
以及文章的翻译结果,带动词典会员收入同比增长近200%;有道纵横棋院利用AI技术进行棋类复盘及智
能化润色,更个性化地点评棋局。
2)云音乐业务报告期内实现收入19.6亿元,同比-5.2%,其中在线音乐业务稳健增长,社交娱乐收入有所下
降,主要系调整直播服务以提升核心用户体验及加强风控所致;毛利率为22.4%,同比+10.4pct,创历史
新高,主要系版权成本结构及收入分成策略优化所致。云音乐用户规模稳健增长,用户音乐付费率稳定,
截至今年3月底,平台注册独立音乐人已突破63万,差异化生态优势明确;同时与相信音乐、鱼丁糸达成
版权合作,与滚石唱片续签版权及战略合作,版权矩阵日渐丰富,支撑业务长线增长。
3)创新及其他业务报告期内实现收入18.6亿元,同比+12.8%,严选各渠道销售稳步增长,网易严选抖快、淘
系、京东、综合等各渠道销售额同比增长分别为94%、41%、29%、73%;该业务毛利率为25.4%,同比
+3.7pct,主要得益于严选电商净收入增长助推。
投资建议
仅供机构投资者使用
2023年05月29日
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