【行业研究报告】交运设备-汽车行业周报:经销商去库存压力有所缓解,乘用车批发销量改善

类型: 行业周报

机构: 东海证券

发表时间: 2023-05-29 00:00:00

更新时间: 2023-05-29 22:14:13

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投资要点:
➢本周汽车板块行情表现:本周沪深300环比下跌2.37%;汽车板块整体上涨0.19%,涨幅在
31个行业中排第4。细分行业中,(1)整车:综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板
块分别变动-2.33%、-0.93%、2.01%。(2)汽车零部件:车身附件及饰件、底盘与发动机
系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动0.98%、2.32%、
4.93%、3.11%、2.45%;(3)汽车服务:汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-3.73%、
-3.45%。(4)其他交运设备:其他运输设备、摩托车子板块分别变动0.01%、1.23%。
➢经销商去库存压力有所缓解,乘用车批发销量改善。据乘联会,5月1-21日,乘用车市场
➢经销商去库存压力有所缓解,乘用车批发销量改善。据乘联会,5月1-21日,乘用车市场
零售104.6万辆,同比+41%,批发93.2万辆,同比+32%。乘联会预计,5月狭义乘用车零
售173万辆,同比+28%,环比+7%。受到去年同期长三角、东北地区汽车产销短期冲击导
致的低基数,5月乘用车销量预计将保持较高的同比增幅。零售端,随着价格战边际影响
持续减弱,汽车价格趋于平稳,同时车展等活动的召开也进一步改善了消费者的观望情绪,
乘用车零售维持回暖态势,尤其在五一假期期间增长显著。批发端,今年以来经销商去库
存持续对批发销量造成压力,据中国汽车流通协会,4月汽车经销商综合库存系数为1.51,
高端豪华&进口品牌、合资品牌库存水平环比下降较为显著;5月9日生态环境部等发布《关
于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》,针对部分RDE实验报告结果为“仅监测”等轻
型汽车国六b车型,给予半年销售过渡期。国六政策的落地也在一定程度上缓解了经销商
的去库存压力,5月以来乘用车批发销量改善。
➢新车型配置、定价陆续落地,新能源乘用车市场或迎来催化。据乘联会,5月1-21日,新能
源汽车零售37.2万辆,同比+109%,批发36.1万辆,同比+81%。乘联会预计,5月新能源
汽车零售58万辆,同比+61%,环比+11%,渗透率33.5%。今年2月以来新能源乘用车渗
透率分别为31.6%、34.2%、32.3%、33.5%,总体保持稳定。上海车展后,自主品牌、新
势力迎来新车型的密集上市,尤其在A级和B级的主流市场均有多款重磅新车型推出。其中
A级车市场,比亚迪宋ProDM-i冠军版(13.58-15.98万元)、哈弗枭龙/枭龙MAX(13.98-
15.68万元/15.98-17.98万元)已上市,银河L7计划月底上市。B级车市场,蔚来全新ES6
(36.80-42.60万元)已上市,腾势N7已开启盲订,深蓝S7(预订价格16.99-23.99万元)
已开启预订,小鹏G6计划二季度末正式上市并启动交付。随着新车型配置、定价的陆续落
地,或催化新能源乘用车渗透率加速提升,而其中具备配置及价格优势的新车型有望获得
良好的销量表现,可持续关注其销量及订单情况。
➢投资策略:乘用车市场,持续关注自主品牌整车及国内新能源汽车相关零部件供应商的全
球竞争力提升趋势,以及新车型配置、定价、订单等落地情况。商用车市场,全年同比改
善趋势明确,关注产业链盈利修复情况。
➢风险提示:汽车销量不及预期的风险;原材料成本波动的风险;行业政策变动的风险等。