【行业研究报告】宇新股份-公司事件点评报告：主业延续高景气，新产能稳步推进

投资要点
▌汽油景气度提升，调油料主业盈利能力提升
全球原油价格中枢上行，双碳背景下国内炼油格局改善。随
着防疫政策改变，公路及民航等运输量加速释放，成品油需
求修复，汽油维持高景气。MTBE、烷基化油作为理想的高辛
烷值汽油添加剂，价格与汽油具有较强相关性。根据卓创资
讯，2022国内汽油均价8979元/吨，同比+16%；MTBE均价
7359元/吨，同比+29%；烷基化油均价7541元/吨，同比
+34%。2023Q1国内汽油均价8565元/吨，同比-8%，环比
+3%；MTBE均价6958元/吨，同比-2%，环比持平；烷基化油
均价7838元/吨，同比+2%，环比+7%。公司MTBE、异辛烷产
品价格均有较大幅度的上涨，业绩明显增厚。随着15万吨/
年顺酐生产装置投产且平稳运行，丰富公司产品种类，同时
自产大量蒸汽，进一步降低了公司产品生产成本，为公司效
益提升做出了贡献。
▌国六B及出口加持，MTBE价格重心上移
2023年7月1日起全国范围全面实施国六排放标准6B阶
段，国六B汽油提升的主要指标在于汽油当中的烯烃含量。
MTBE和烷基化油是重要的汽油添加剂，降低烯烃含量的同时
可以提高汽油的辛烷值，随着添加比例提升相应需求空间增
大。2023年前四月，中国MTBE累计出口47万吨。1-5月国
际市场MTBE与中国市场仍保持可观价差，海外夏季汽油消费
旺季到来，套利价差将驱动中国MTBE继续出口。
▌深耕C4深加工产业链，产能投放打开成长空间
公司专业从事LPG深加工，不断深化布局并完善碳四深加工
产业链。拥有异辛烷产品产能为30万吨/年、顺酐产品产能
为15万吨/年、MTBE产品产能为20.6万吨/年。投资建设的
10万吨/年丁酮联产13万吨/年乙酸乙酯项目(主体装置建
设完成)，延伸乙酸仲丁酯产品线；建设6万吨/年PBAT装
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