【行业研究报告】-宏观大类专题报告：美国债务上限达成协议 对商品影响有限

摘要
美国时间5月27日晚，美国总统拜登和国会众议院共和党籍议长麦卡锡已就提高债务
美国时间5月27日晚，美国总统拜登和国会众议院共和党籍议长麦卡锡已就提高债务
上限达成一致。
历史上美国国会多次通过立法提高债务上限以防止美国政府违约，美国政府最终均有惊
无险地解决了债务问题，并未任其演变成主权债务危机，本次也不例外。相比于债务上
限本身的问题，市场的关注重心在于两党的政治博弈。
随着债务问题解决，市场风险偏好有望回暖，经济好于预期的格局下美股有较大概率延
续回升；债务上限提高后，财政部国债发行量增加，叠加美联储官员近期释放偏鹰的信
号，近期美债利率和美元指数的反弹之势有望延续。
目前的情境更接近于历史上的普适性样本，即风险较小的样本，从2013年至今共有7次
围绕“债务上限暂停”阶段的博弈，普适性在于上述样本均未出现真正美国政府发生债务
违约的情境。回溯近7轮历史阶段：在债务问题解决后前期跌幅有所回补。值得参考的
是，债务问题解决后一周，MSCI新兴市场、道指平均涨跌幅分别为1.61%、0.54%，样
本上涨概率均为71%；债务问题解决后一周，CRB商品表现平平，主要的商品分项仅录
得0.5%左右的平均涨跌幅，且样本上涨概率并不突出。
综合来讲，美国债务上限达成协议对整体商品影响有限，对于股指有一定支撑。近两周
的商品以及近一周的股指均出现明显调整，但本轮调整是国内经济预期下修，以及美国
降息计价下修和美国债务上限风险所共振造成的，且和美国相关性更强的美国股指、原
油表现更为坚挺。因此仅限于为近期商品超跌反弹锦上添花，近期商品的下跌趋势扭转，
仍需要等待国内经济预期改善，又或者政府加码稳增长的信号。
期货研究报告|宏观大类专题报告2023-05-29