【行业研究报告】-宏观大类日报:寻找市场新的均衡

类型: 策略日报

机构: 华泰期货

发表时间: 2023-05-30 00:00:00

更新时间: 2023-05-30 11:14:35

策略摘要
核心观点
核心观点
■市场分析
商品市场进入震荡阶段,探索新的预期均衡。随着大宗商品价格的连日下跌,部分品
种已经跌破或者接近2022年10月的阶段底部,在迎来技术反弹后,我们认为本轮调
整基本计价了此前的经济预期下修以及5月经济仍偏弱的现状,后续或将进入震荡阶
段,在稳增长预期以及验证经济内生动力间寻找新的平衡。4月至今,全球各国经济出
现不同程度的放缓,欧元区5月制造业PMI初值44.6,刷新2020年5月以来新低,
美国Markit制造业PMI5月初值48.5,不及预期的50,创三个月新低。国内4月在去
年低基数的背景下,主要经济数据增速仍出现了不同程度的回落,整体经济的内生动
力仍偏弱,结构性改善以及稳增长政策对其他方面的传导仍偏慢。5月28日市场出现
明显的超跌反弹,但目前驱动逻辑并未发现显著变化。
美国债务上限事件告一段落。5月28日,美国总统拜登和国会众议院共和党籍议长麦
卡锡均表示已就提高债务上限达成一致。从影响来看,近期美债利率和美元指数的反
弹趋势有望延续,对股指有一定支撑,对商品影响则较为有限。债务上限提高后,财
政部国债发行量增加,叠加美联储官员近期释放偏鹰的信号,将支撑近期美债利率和
美元指数反弹趋势;商品整体受该因素影响较少,近7轮样本显示,债务问题解决后
一周,CRB商品表现平平,主要的商品分项仅录得0.5%左右的平均涨跌幅,且样本上
涨概率并不突出。
商品分板块来看。短期内外经济预期承压对整体商品均带来考验,从工业品的实际工
作量来看,地产相关的黑色建材消费量有边际承压,而涉及汽车、基建、地产后端的
有色消费量相对坚挺,短期市场悲观情绪有所出清,但持续向上的动力仍偏弱,继续
关注政府加码稳增长政策的信号。贵金属在美联储政策平台阶段中能取得稳定上涨的
■风险
地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美
联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。
期货研究报告|宏观大类日报2023/05/30
寻找市场新的均衡
研究院FICC组
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