【行业研究报告】永和智控-传统主业逐步复苏，外延收购切入光伏高景气赛道

❖事件：公司于5月18日发布《关于公司控股子公司与江苏省泰兴高新技术产
业开发区管理委员会签署〈超高效N型光伏电池片制造项目合作意向书（普
乐泰兴二期项目）〉的公告》。
❖传统主业迎来修复，肿瘤医疗较高的准入门槛以及阀门产业集群优势
凸显：公司主业为肿瘤精准放射治疗及阀门管件业务，22年受国际经济形势
和外贸环境变化，阀门业务订单有所下滑，同时因前期公共卫生防治情况，公
和外贸环境变化，阀门业务订单有所下滑，同时因前期公共卫生防治情况，公
司运营医院提供医疗服务能力受到一定限制，使得业务发展较为缓慢，导致22
年公司业绩有所承压。2023年，随着疫情防控政策优化和外贸环境改善，公
司传统主业有望迎来复苏。
❖外延收购普乐科技，以新产业突破为发展重点带来公司第二增长曲线：
公司22年底公告收购普乐新能源，切入光伏电池制造。普乐新能源致力于高
效太阳能电池生产制造，拥有数十项高效N型电池专利，并掌握TOPCon和
IBC高效电池量产工艺，技术处于行业先进水平。1）技术：独创LD-BC工艺
业内领先，计划本年内在江苏泰兴基地完成LD-BC电池片首片的研制，预期
量产效率在25.5%以上；2）产能：泰兴一期一阶段1GW产能5月中旬TOPCon
电池已出片，力争在2023年扩产至2GW产能，泰兴二期一阶段4GW预计明
年一季度前完成厂房验收，后续二期二阶段6GW将视市场情况逐步推进；3）
订单：5月18日，普乐与天大新能源、航天光伏（土耳其）完成长单签约，
预计订单量均在GW级别以上，公司第二增长曲线逐渐明朗。
❖投资建议：公司在持续稳健发展肿瘤精准放射治疗业务及阀门水暖管件业务
基础之上，切入光伏高景气赛道打开未来成长空间。我们预计公司2023-2025
年实现营业收入17.86/40.72/56.03亿元，归母净利润0.72/1.79/2.41亿元。对
❖风险提示：光伏行业产能阶段性过剩；外贸环境变化；实施医保支付改革
盈利预测：
2021A2022A2023E2024E
2025E