【行业研究报告】华秦科技-2022年报点评：批产订单充足，业务延伸打造航发产业核心供应商

【投资要点】
◆在手订单饱满，业绩有望持续增长。2022年公司实现营业收入6.72
亿元，同比增长31.37%，主营业务分产品来看，特种功能材料产品/
特种功能材料技术服务分别实现营业收入6.15/0.58亿元，同比分别
特种功能材料技术服务分别实现营业收入6.15/0.58亿元，同比分别
+24.93%/+313.44%，特种功能材料产品中隐身材料收入占比为
82.82%，伪装材料收入占比为12.17%，防护材料及其他业务收入占比
5.01%；2022年公司实现归母净利润3.33亿元，同比增长42.99%，
实现扣非归母净利润3.12亿元，同比增长57.31%。由于应用公司批
产产品的装备已进入批量生产阶段，客户需按计划采购公司产品，且
随着产品下游客户采购规模逐步扩大，公司批产产品市场前景良好，
我们预计公司业绩有望进一步增长。
◆费用端持续优化，净利率再创新高。2022年公司毛利率为61.00%，
同比上涨2.19pct，其中特种功能材料产品/特种功能材料技术服务毛
利率分别为59.25%/79.97%，分别同比+0.34pct/+6.83pct；从费用端
来看，2022年公司营收规模增加，规模效应凸显，期间费用率为4.73%，
同比下降1.72pct。具体来看，管理费用率小幅下降0.17pct，销售
费用率下降0.31pct，财务费用率下降1.24pct；公司净利率上升
4.03pct至49.58%。公司持续加大研发，2022年研发费用达到0.62
亿元，新增申请20个发明专利。
◆军民产业协同布局，打造航发核心供应商。公司在军工领域以隐身材
料为基础，不断在航空航天领域特别是航空发动机领域布局延伸，力
争将华秦科技打造成为我国航空发动机产业核心供应商。2022年10
月，公司成立控股子公司华秦航发，主营业务为航空发动机零部件加
工、制造、维修、特种工艺处理及相关服务；2023年1月，公司参股
沈阳瑞特，主营业务为航空发动机零部件表面热处理，积极融入国内
航空发动机集团“小核心、大协作、专业化、开放型”的科研生产体
系；在民用领域，公司除将军工技术向民用转化外，还积极布局民用
高端新材料。2022年12月，公司成立控股子公司华秦光声，华秦
光声以声学、振动及其检测领域相关的全链条解决方案为核心。
华秦科技（688281）2022年报点评