【行业研究报告】-2023年宏观中期逻辑展望：登高望远，攻守兼备

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3
⽉
10
⽇，全美第
16
⼤银⾏
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硅⾕银⾏宣布破产，这是⾃
2008
年⾦融危机后宣布破产的银⾏中
规模最⼤的⼀家。这家成⽴于
1983
年，总资产约为
2120
亿美元的联邦储备系统成员银⾏主要为初
创企业提供融资。
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2020
年以来，美联储的⽆限量化宽松
(QE)
MBS
，存款和贷款规
模也随之快速增⻓。
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然⽽，在疫情结束后，美联储史⽆前例地快速加息，截⾄到
2022
年，美联储的累积加息幅度已累
计⾼达
450bp=4.5%
。导致硅⾕银⾏的⻓短资⾦的收益率极端不匹配，加上硅⾕银⾏客户结构中
PE/VC
、科技及⽣物医药等占⽐过⾼，⽽疫情结束后的加息阶段，公司⾯临估值缩⽔、融资难度
加⼤需要提取存款维持公司运转，从⽽导致硅⾕银⾏亏损。
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该事件反映出美联储快速加息后对于美国存量债务的冲击，从⽽在对利率敏感的创投圈率先引爆。
2023