【行业研究报告】-策略专题研究：资金跟踪系列之七十三：“冲击”之后，“交易底”正在临近

策略专题研究
资金跟踪系列之七十三：“冲击”之后，“交易底”正在临近
资金跟踪系列之七十三：“冲击”之后，“交易底”正在临近
2023年05月29日
➢宏观流动性：上周(20230522-20230526)美元指数继续回升，中美利差“倒
挂”程度继续加深。10Y美债名义/实际利率均上升，通胀预期再度回落。对于海
外而言，流动性边际有所改善(3个月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄)。对于国
内而言，银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y-1Y)再度走阔。
➢交易热度与波动：市场整体交易热度继续回落，传媒、通信等板块的交易热
度处于相对高位；传媒等板块的波动率处于历史相对高位。
➢机构调研：医药、食品饮料、TMT、电新、家电、有色等板块调研热度居前，
钢铁、房地产、传媒等板块的调研热度环比上升较快。
售、钢铁、化工、机械、传媒、建筑、食品饮料等板块的23/24年净利润预测均
被上调。指数上，沪深300、中证500、上证50的23/24年净利润预测均被下
调，创业板指的23/24年净利润预测分别被上调/下调。风格上，各类风格板块
(大盘/中盘/小盘成长/价值)的23/24年的净利润预测均被下调。
上，北上配置盘和交易盘均仅在周一净流入，后持续净流出。行业上，两者共识
品饮料、电新、有色、化工、医药等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净
时代4.08亿元、1.84亿元。分行业看，配置盘在传媒、化工、电新、家电等板
块主要挖掘500亿元市值以下的标的。
➢两融活跃度继续回落，整体仍处于年内低位。上周(20230522-20230526)
基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主要加仓传媒、
煤炭、计算机、商贸零售、银行、农林牧渔等板块，主要减仓电新、家电、汽车、
建材、机械、医药等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与大盘成长、中盘
价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落。上周新成
立权益基金规模明显回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回
媒、消费等板块相关的ETF被主要净申购，与周期、军工、新能源等板块相关的
ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同
消费、建筑建材、高端制造、医药、电力、周期等板块存在分歧。综合来看，市
注的是，受风险事件影响，上周北上配置型资金结束此前的连续3周的净回流并
的消化进展。值得一提的是，参考2022年3月与2022年10月的情形来看，
当前交易上可能正在接近市场情绪的底部。
➢风险提示：测算误差。
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