【行业研究报告】大禹生物-饲料添加剂企业研究

一、公司主营饲料添加剂，客户群体小而散
一、公司主营饲料添加剂，客户群体小而散
大禹生物成立于2014年，2017年在新三板挂牌，2022年在
北交所上市。大禹生物主营业务为饲料添加剂、饲料以及兽药
的研发、生产与销售。其中，饲料添加剂产品的销售占比最大，
2022年饲料添加剂产品的销售占比为75.39%，是公司的主要收
入来源；饲料添加剂中的微生态制剂的毛利率最高，但公司各
项产品的毛利率均出现了下滑。
公司销售模式包括经销模式、线下直销和线上直销三种模
式，其中是以县级经销商合作为主。根据公司招股书显示，
2021年公司县级经销商数量为491家。从公司前五大客户情况
来看，变动较大，并且占比较低。
三、我国的饲料、饲料添加剂市场需求较大
我国是全球养殖大国，对饲料的需求较为庞大。2022年，
中国饲料工业总产值为13,169亿元，同比增长7.6%。从各细分
市场的产值占比上看，饲料产品的产值为占比高达89.73%，饲
料产品是饲料工业中的最大的细分市场；饲料添加剂产品产值
占比为9.63%，饲料机械产品产值占比仅为0.64%。
我国饲料产量呈逐年上升趋势，2022年饲料产量为30,223
万吨，同比增长3%。从饲料的细分产品上看，2022年猪饲料产
量占比为44.99%，肉禽饲料产量占比为29.53%，蛋禽饲料产量
占比为10.62%，前述三种饲料产量占比高达85.15%。