【行业研究报告】思林杰-嵌入式智能仪器模块龙头，3C行业景气有望回升

嵌入式智能仪器模块龙头，深耕测试测量市场。思林杰是一家专
注于测试测量技术与解决方案提供商，覆盖研发、验证、生产全过程
的测试测量模块化仪器与综合测试仪，涵盖基于FPGA的控制器、信号
处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司
处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司
成立于2005年，目前已与多家世界一流的科技公司的达成深度合作
并成为其自动化测试测量仪器供应商。
模块化仪器大势所趋，应用场景不断打开。随着半导体、通信技
术的不断发展以及客户测量需求的多元化，模块化仪器在上世纪90年
底逐渐得到更多应用，并在部分应用领域对台式测量仪器形成替代。
目前，部分重点客户积极推进在各个检测环节的模块化方案。公司作
为模块化仪器的国内先行者，有望充分受益于行业的成长趋势。
积极拓展产品线，锂电池保护板模组检测贡献收入增量。公司主
力产品为嵌入式智能仪器模块。2022年，公司嵌入式智能仪器模块产
品实现销售收入2.07亿元，同比增长17.39%，销售占比85.5%。2022
年，3C行业景气度整体有所下行，因此公司PCBA检测业务有所下降。
期间公司积极拓展自身产品线，在锂电池保护板模组检测领域实现了
业务突破，对公司整体收入起到正向拉动作用。
一季度收入降幅较大，费用增加导致亏损。公司2023Q1归母净利
润率以及扣非归母净利润率为同比转负；期间费用率为87.45%，同比
+47.11pct。公司整体利润指标有所下滑，主要系公司新增人员招聘和
设备采购导致费用加大，因此一季度出现亏损。
3C行业景气度将触底，MR新品有望拉动公司业绩。公司在产品种
类上不断拓展突破，除原先擅长的PCBA检测领域以外，目前在其他品
类的模组模块化检测上亦取得突破，目前电池保护板模组模块化检测
已经率先放量，未来其他模组亦有望取得突破。此外，重要客户MR新
品发布在即，公司有望延续多年的合作关系，获取相应的模块化检测
订单，对公司业绩起到拉到作用。
盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别
为2.90/3.67/4.78亿元，同比+19.55%/26.68%/30.38%;归母净利润分别
为0.67/0.88/1.18亿元，同比+23.56%/31.82%/34.58%；EPS分别为
评级。风险提示：新产品和技术开发风险；宏观经济波动风险；原材
料价格波动风险
走势比较
股票数据
总股本/流通(百万股)