【行业研究报告】-工业行业财务绩效分化研究

前四个月规模以上工业企业绩效统计显示两个现象，一是增收不增利，二是绩效分化
前四个月规模以上工业企业绩效统计显示两个现象，一是增收不增利，二是绩效分化
明显。我们判断这些现象是由于经济仍处于复苏初期的阶段。当然，部分行业的复苏速
度会较快，因此各行业工业企业财务绩效表现参差和分化。从乐观的角度来看，经济方
向是好的。从谨慎的角度来看，复苏趋势需要政策来维护。
工业企业利润降幅收窄。据国家统计局调查，今年前四个月，全国规模以上工业企业利
润总额同比下降20.6%，降幅比前三个月收窄0.80个百分点。4月份，工业企业利润
总额同比下降18.2%，降幅比3月份收窄1.0个百分点。虽然利润降幅在收窄，但资本
市场投资者可能并不满意，因为4月份的利润降幅仍然很大。
收入增长有所改善。从收入看，今年前四个月，工业企业总收入同比增长0.5%，但前
三个月总收入同比下降0.5%。4月份，工业企业总收入增长3.7%，增速比3月份加快
3.1个百分点。
图1：全国规模以上工业企业收入及利润变动
(同比变动)4/20233/20231-4/20231-3/20231-2/2023
收入3.7%0.6%0.5%-0.5%-1.3%
利润总额-18.2%-19.2%-20.6%-21.4%-22.9%
增收不增利影响财务健康。成本增长快于收入增长是导致利润下降但收入增长的主要原
因。1-4月工业企业营业成本同比增长1.6%，高于营业收入增速1.1个百分点。较低
的资产利用率导致较低的运营效率，从而导致较高的单位生产固定成本。4月末，工
业企业总资产同比增长7.3%，但1-4月总收入同比增长0.5%。这是资产利用率下降的
信号。其他警告信号还包括贸易应收账款增长率和存货增长率显着高于收入增长率。工
比增长12.3%和5.9%，但前四个月的总收入几乎持平。工业企业向客户提供更长的信
贷期限以促进销售。或许，工业企业对经营前景过于乐观，它们存货过多。工业企业的
营运资金非常紧张，因为它们的财务资源被贸易应收账款和存货所用。为保持财务健康，
工业企业需要在未来几个月加快贸易债务催收并控制库存水平。
图2：今年前四个月工业企业营运资金紧张，资产周转率下降
4/20234/202212/2022
应收账款平均回收期（天，年化）
63.154.552.8
其中：采矿业
47.639.339.2
制造业
64.755.854.0
电力、热力、燃气及水生产和供应业
56.551.048.6
产成品存货周转天数（天，年化）
20.819.017.6
其中：采矿业
13.511.511.4
制造业
23.321.219.5
电力、热力、燃气及水生产和供应业
0.90.80.8
资产周转率（年化）
0.7820.8710.924
其中：采矿业
0.4700.5350.552
制造业