【行业研究报告】华住集团-S-23Q1业绩总结：盈利能力大幅改善，高质量运营终成正果，全年业绩有望进一步提升

/+40.1%。23Q1海外业务平均RevPAR已恢复至2019年的94%。5）公司预计
23Q2收入同比22Q2将增长51%-55%，若不计入DH分部则同比增长64%-68%。
门店规模与结构更新：1）总量方面，23Q1新开店264家，关店215家，净
开店49家，其中直营店减少4家，加盟店增加53家。23Q1末开店总量8592
家，其中境内8464家；已签约未开店总量2339家，其中境内2304家。2）
加盟店占比持续提升，截至23Q1末，加盟店开店量7892家，客房占比87.33%，
22年底为87.03%；境内加盟店开店量7844家，客房占比88.86%。3）中高
端酒店占比继续提高，截至23Q1末中高端酒店开店量3696家，占比43.02%，
22年底为42.08%；中高端酒店开业客房数43.24万间，占比52.73%，22年
底为51.90%。
盈利预测：根据Wind一致预期，公司2023-25年归母净利润分别为
29.0/38.8/80.8亿元，5月30日收盘价对应PE分别为31/23/11倍。
风险提示：宏观经济复苏不及预期拖累商旅活动复苏进度，酒店用工成本超
预期上涨，疫情反复影响出行恢复信心。