【行业研究报告】-策略深度报告：5月PMI缘何下行？

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5月PMI缘何下行？
报告摘要
5月历年来都是制造业淡季，2017-2021年制造业PMI指数环比
降幅均值为0.1%，而今年环比却下滑了0.4个百分点，降幅高于季节
性，且已连续三个月放缓。从同比来看，本次数据既低于去年同期0.8
个百分点，也低于历史同期均值2个百分点。外需回落、内需复苏乏力
使得制造业行业景气度继续呈现收缩之势。
建筑业PMI指数也高位回调，从上月的63.9%回落至58.2%，环
比下滑了5.7个百分点，映射出基建和房地产施工的景气度回落。
服务业PMI指数回调1.3个百分点至53.8%，在假日经济热度减
退后，服务业增长也略显疲态。
PMI的继续回落显示出我国经济修复速度进一步放缓，背后主要还
是体现了市场需求不足的问题。
从当前的经济结构来看，前期的各个支撑项已开始逐步减弱：新订
单指数继续回落、新出口订单连续两月落入收缩区间指向外需疲软、积
压的服务业消费需求也逐步释放完毕、基建和房建的投资和施工速度也
放缓。需求放缓、预期转弱下多个行业开始去库，商品价格也大幅下滑，
进一步影响企业盈利能力。往后来看，还是要着力恢复和扩大内需，多
举措帮助居民稳定就业，提高收入，构建良好内循环，促进经济增速企
稳回升。
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