【行业研究报告】-5月PMI数据点评：5月经济景气水平小幅回落

所属部门：总量研究部
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报告类别：宏观研究报告
报告时间：2023年5月31日
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❖事件
5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制
造业景气水平小幅回落。（国家统计局）
❖点评
制造业生产经营活动仍需巩固。5月份制造业PMI为48.8%，较上月下降0.4个百分点，低
于临界点，我国经济景气水平有所回落。当前我国经济增长好于预期，“需求收缩、供给冲
击、预期转弱”的三重压力得到缓解，但也要认识到存在内生动力还不强，需求仍然不足的
形势。5月生产经营活动预期指数为54.1%，企业对近期行业发展保持乐观。当前市场主体
活力、居民消费潜力和产业升级动力持续释放，工业经济稳步回升态势保持不变，制造业为
宏观经济复苏提供动力，为稳定经济大盘打下坚实基础。稳健的货币政策更加精准有力，在
各项存量和增量政策大力支持下，多举措助力稳增长。我国政府债务水平以及宏观杠杆水平
仍处在良好状态，2023年继续推行积极的财政政策具有可靠的基础和条件，专项债、税收
政策、政府采购等仍有可为，经济恢复信心充足。
从不同企业规模来看，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点，位于临界点；中、
小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，位于临界点以下，
中小型制造业企业当前仍面临较大的生产压力。结构性货币政策加大对制造业、民营小微企
业的支持力度，在一系列促进工业经济平稳增长等政策措施的大力支持下，中小企业受抑制
的产需将会逐步恢复。
主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指
数分别为40.8%和41.6%，比上月下降5.6和3.3个百分点，跌落至近期低点，一方面是因
为近期部分大宗商品价格持续下行，另一方面是因为市场需求偏弱。
制造业生产和需求景气水平恢复力度仍需加强。生产方面，5月生产指数为49.6%，较上月
回落0.6个百分点，新订单指数为48.3%，低于上月0.5个百分点，两个指数均出现回落，
位于收缩区间，制造业产需两端景气水平恢复力度仍需加强。外需方面，5月新出口订单指
数为47.2%，较上月回落0.4个百分点。当前海外经济体衰退风险增加，短期内会对我国出
口带来压力，出口增速可能会有所放缓。
❖风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。