【行业研究报告】乐普医疗-内生稳健，创新产品高速增长

公司发布2022年年报和2023年一季度报告。2022年实现营业收
入106.09亿元，同比下降0.47%；归母净利润22.03亿元，同比增长
28.12%，扣非归母净利润21.42亿元，同比增长15.50%。
2023年Q1实现营业收入24.37亿元，同比下降4.39%，归母净
2023年Q1实现营业收入24.37亿元，同比下降4.39%，归母净
利润5.97亿元，同比增长9.45%，扣非归母净利润5.62亿元，同比增
长2.78%。
✓事件点评：
⚫器械板块仍是公司最亮眼的业务，2022年创新器械产品同比增长超
40%
2022年公司医疗器械板块实现收入58.79亿元（yoy-4.70%），扣
除与疫情急救性需求相关影响后公司常规业务营收增长35.64%。目前
器械板块中冠脉植介入及结构性心脏病业务贡献较多，外周植介入、心
脏节律管理及电生理等目前尚未形成规模，随着产线逐渐丰富，收入贡
献有望逐步扩大，心血管植入创新组合全年实现43.60%快速增长（主
要包括药可切组合、结构性心脏病等），传统冠脉金属支架受集采影响
占比持续下降。
目前公司所有器械业务，涉及未集采的品种较少，公司外科类产品
如吻合器、超声刀，IVD领域均有望通过集采实现销量快速增长。2022
年11月，江西省医保局公布了《关于肝功生化类检测试剂省际联盟集
中带量采购拟中选结果公示的通知》，乐普诊断所有申报项目全部中选
入围。2022年12月福建省医保局组织开展腔镜切割吻/缝合器类医用
耗材省际联盟集中带量采购，乐普外科多品牌获得腔镜系列产品全线中
标，旗下品牌长沙润杰手动、电动腔镜获得剩余量首选分配资格。2023
年通过带量采购中标，公司相关产品市占率有望进一步提升，该业务板
块可实现稳健增长。
除扩大已布局器械品类的市场份额外，公司也坚持创新，在研产品
丰富。（1）冠脉介入领域，公司已推出冠状动脉血流储备分数(FFR)，
有利用精准诊断；在研还包括各类功能性球囊、药物球囊，其中脉冲声
波球囊目前已向NMPA提交注册申请，锚定球囊正准备提交注册申请。
（2）结构性心脏病领域，公司积极布局可降解材料的封堵器，避免传
统金属封堵器各类并发症的同时，也可使患者长期获益；且也在向心脏
瓣膜领域布局产品。除了公司市场占有率较高的冠脉介入和结构性心脏
病领域，公司也在外周介入、心脏电生理、心脏节律管理、神经调控、
心衰等领域布局产品。
⚫消费器械布局元年，未来成长可期
乐普医疗（300003）