【行业研究报告】-5月制造业PMI数据点评：经济边际继续放缓

经济边际继续放缓
──5月制造业PMI数据点评
──5月制造业PMI数据点评
投资要点:
报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。
►5月制造业PMI为48.8%
5月，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分
点，连续2个月运行在50%以下。市场整体需求不足使得价格承压，传统行
业尤其是原材料制造行业拉低了制造业PMI。
从分类指数看，生产指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点；新订单
指数为48.3%，比上月回落0.5个百分点，产需两端有所放缓。原材料库存
指数为47.6%，比上月下降0.3个百分点，制造业企业主动去库继续进行。
从业人员指数为48.4%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业企业用工景
气水平下降。
大型企业PMI为50.0%，较上月提升0.7个百分点，处于荣枯线的临界
点。中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，分别较上月下降1.6和1.1
个百分点，显示出当前需求不足的市场环境下中小企业受影响更大。
►外需走弱，内需分化
5月新订单指数为48.3%，较上月下降0.5个百分点，市场需求较弱。
外需：新出口订单指数47.2%，下降0.4个百分点，连续三个月下
降，连续两月处于收缩区间。海外订单下降将对后续出口带来影响。
内需：结构分化较为明显，新旧动能转换加快。基础原材料市场供需
两端同步收缩。装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为50.4%和
50.5%，保持相对较高景气。
►制造业生产收缩，企业继续主动去库
5月生产指数为49.6%，较上月回落0.6个百分点，今年以来首次重回
收缩区间。反映弱需求向生产端传导。
从行业看，装备制造业、高技术制造业和消费品行业比上月有不同程
度扩张。高耗能行业恢复动能不足。
产成品库存指数为48.9%，比上月下降0.5个百分点。原材料库存指数
为47.6%，比上月下降0.3个百分点。结合四月份工业企业利润数据来看，
当前制造业企业整体仍处于主动去库周期。
►价格降幅有所扩大
5月，原材料和出厂价格指数均较大幅度下降。主要原材料购进价格
指数为40.8%，相较上月大幅下降5.6个百分点。出厂价格指数为41.6%，
较上月下降3.3个百分点。
二季度以来制造业产品市场价格连续下降。基础原材料价格较快下降
是产业链中下游产品价格下降的源头；同时，反映当前市场基础仍不稳
定。
预计2023年5月PPI同比将在-4.7附近。
►服务业稳步恢复，建筑业高位回调
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